今日新股百川畅银(300614)上市 百川畅银价值分析

2021-05-25 15:37

  据交易所公告,百川畅银今日在深圳证券交易所创业板上市,公司证券代码为300614,发行价格9.19元/股,发行市盈率为11.78倍。

百川畅银上市

  公司介绍:

  一、主营和主要产品

  1、主营业务情况

  公司奉行“倡导低碳经济,贡献清洁能源”的宗旨,自设立以来,深耕于环 保行业,是国内第三方提供垃圾填埋气治理的主要服务商之一。公司与垃圾填埋 场的主管部门(城市管理局、环境卫生管理处等)、运营单位合作,收集垃圾填 埋后产生的填埋气,并利用其发电,产品为生物质能,是可再生能源的一种。垃圾填埋场产生大量填埋气,若不及时进行收集利用,易产生爆炸、火灾及 环境污染等安全问题。

  公司收集填埋气,将其作为发电的原料,发电过程不会造 成二次污染。公司不仅是“化污染为资源”的践行者,也是优化能源结构的贡献 者。填埋气发电属于固体废弃物综合利用和可再生能源利用的范畴,符合《“十 三五”国家战略性新兴产业发展规划》、《“十三五”节能环保产业发展规划》的 要求,高度契合国家战略。《可再生能源法》及《可再生能源发电全额保障性收 购管理办法》等法规规定,填埋气发电项目上网电量由电网企业全额保障性收购, 享有最高优先调度等级的行业政策,填埋气发电项目基本可实现“能发尽发、全 额上网”。政策支持为公司的发展提供了有力保障。公司在垃圾填埋气治理方面具有深厚的技术积累和大量成功经验。

  公司通过 外部引进与自主创新相结合,形成了多项核心技术,拥有 37 项专利,并参与制 订了《生活垃圾填埋场填埋气体收集处理及利用工程技术规范》的行业标准;并 已成功在河南、广东、湖北、安徽、广西、浙江等 20 多个省份开发了 100 多个 填埋气发电项目,取得了良好的社会示范效应。公司已通过 ISO9001、ISO14001、 ISO45001 的认证。公司荣获河南省节能减排科技创新示范企业、国家 973 计划课题《垃圾填埋 场沼气收集系统优化调控技术》示范基地、国家 863 课题《垃圾填埋场污染物远程在线监测系统》研究应用示范基地。

  2、报告期主营业务收入构成

  报告期内,公司主营业务收入均来源于沼气(主要为垃圾填埋气)发电业务。2018 年至 2020 年,电力收入年均复合增长率达到 27.08%,显示出高速成长的态 势。

  二、产业情况、公司优势和竞争对手

  目前,我国生活垃圾的无害化处理以卫生填埋为主要方式。2019 年,我国 城市生活垃圾无害化处理量为 24,012.8 万吨,其中卫生填埋处理 10,948.0 万吨, 占全部垃圾无害化处理总量的 45.59%,焚烧处理 12,174.2 万吨,占全部垃圾无 害化处理总量的 50.70%。

  随着近年“美丽乡村”建设的推进,城乡生活垃圾处理体系逐渐完善,部分 村镇的生活垃圾开始实施卫生填埋处理,中小型生活垃圾填埋处理量维持增长趋 势。根据《2019 年城乡建设统计年鉴》的数据,截至 2019 年,全国城市和县城 共有无害化处理厂 2,561 个,垃圾卫生填埋场 1,885 座,其中城市有垃圾填埋场 652 座,县城共有 1,233 座垃圾填埋场。

  综上所述,我国各地自然、社会、经济条件差别较大,垃圾无害化处理模式 必然遵循因地制宜、循序渐进和综合运用的原则,卫生填埋方式将在较长一段时 期内与焚烧方式并存作为我国生活垃圾处理的两种主要方式。在可预见的期间内, 垃圾卫生填埋处理方式虽然会所有缩减,但会与焚烧达到一个均衡的状态,不会 面临被淘汰的风险。

  垃圾填埋气发电行业集中度不高,国内的早期项目主要为一线城市、省会城 市的大型垃圾填埋场的单体项目,开发企业多为当地的环保企业或中外合资企业, 如上海环境集团股份有限公司,北京环境卫生工程集团有限公司,法国威立雅环 境集团等。近年来,随着国家对填埋气资源利用的鼓励政策逐渐明朗,垃圾填埋气治理 技术逐渐成熟,盈利模式逐渐清晰,市场竞争者逐渐以民营企业为主,竞争亦已 扩展到中小城市的垃圾填埋场。与此同时,随着竞争的加剧,行业内的中大型企 业通过并购扩大规模的趋势比较明显,并购交易比较活跃,行业集中度正在逐渐 提高。

  行业内主要企业为东江环保、十方环能、中技能源、江苏新能、绿色动力、 盛运环保、中国水业集团等。

  三、公司主要突出的风险

  1、垃圾填埋气发电上网电价补贴政策变化的风险

  报告期内,公司电价补贴收入的金额分别为 10,890.56 万元、15,627.62 万元、 16,823.63 万元,占同期营业收入的比重分别为 34.69%、33.67%、32.43%。报告 期内各期,未进入补贴目录的项目确认的补贴收入金额分别为 3,170.71 万元、 7,471.46 万元、8,657.56 万元,占同期营业收入的比重分别为 10.10%、16.10%、 16.69%,占同期毛利总额的比重分别为 22.40%、33.37%、36.90%,占同期利润 总额比重分别为 31.64%、56.85%、63.06%。2020 年起,对适用―以收定支‖原则 的新增项目,公司以项目被纳入补助清单作为确认补助收入的基础。因此,随着 发行人新并网发电项目的增加,若国家仍未公布新的补贴清单,后续未进入补贴 清单的项目确认的补贴收入占营业收入的比重将会逐步下降。

  五、财务情况

  公司预计 2021 年一季度可实现的营业收入区间为 11,000 万元至 15,000 万元, 预计 2021 年一季度归属于母公司股东的净利润区间为 3,900 万元至 4,900 万元, 扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润区间为4,000万元至5,000万元。公司预计 2021 年一季度经营情况较为稳定。

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