今日新股雷尔伟(301016)上市 雷尔伟价值分析

2021-06-30 11:05

  至诚财经网6月30号消息,据交易所公告,雷尔伟今日在深圳证券交易所创业板上市,公司证券代码为301016,发行价格13.75元/股,发行市盈率为15.06倍。

  一、公司介绍

  (一)发行人的主营业务、主要产品或服务的情况

  1、主营业务情况

  报告期内,公司主要从事各类型轨道车辆车体部件及转向架零部件的研发和 制造,具体包括底架组成、墙板组成、车顶组成、司机室组成等车体部件以及牵 引制动类、减震缓冲类等转向架零部件,主要产品已全面应用于铁路交通领域及 城市轨道交通领域、覆盖时速 60 公里至 350 公里的各类型轨道车辆。

  雷尔伟公司为国家级高新技术企业,掌握自主研发的轨道车辆车体大部件先进制造 技术、轨道车辆转向架系统零部件制造技术、智能化控制技术、产品质量检测与 保障技术等先进核心技术,近年来先后荣获南京市科学技术进步三等奖、江苏省 民营科技企业、南京高新区知识产权示范企业等荣誉,同时拥有“车体牵枕缓组 焊工艺”、“牵枕缓焊接工装”等发明专利 9 项。凭借在制造工艺、装备智能控 制、产品无损检测与保障等方面较强的技术优势,公司的主要产品通过 EN15085 国际焊接质量体系认证、ISO/TS22163 国际铁路行业标准认证、CRCC 认证等行 业内权威资质认证,并已成为中国中车下属子公司中车浦镇、中车四方、中车广 东等轨道车辆整车制造企业核心供应商,主要产品成功应用于“复兴号”在内的 高速动车组、城际动车组、铁路客车以及北京、上海、深圳、南京、杭州等国内 逾 20 个城市、80 条城市轨道交通线路车辆;积极践行我国轨道交通行业“走出 去”战略,与国际大型整车制造企业庞巴迪公司开展合作,代表性项目包括洛杉 矶、墨尔本、哥德堡、布鲁塞尔等城市轨道交通项目。

  报告期内,公司主营业务收入分别为 25,606.04 万元、36,967.04 万元、 46,225.35 万元,逐年增长。其中,买料模式下实现主营业务收入分别为 21,094.12 万元、31,849.26 万元、40,244.06 万元,占主营业务收入的比例分别为 82.38%、 86.16%、87.06%,领料模式下实现主营业务收入分别为 4,511.92 万元、5,117.78 万元、5,981.29 万元,占主营业务收入的比例分别为 17.62%、13.84%、12.94%。买料模式下收入占比呈整体上升趋势,主要系公司报告期内对以买料模式为主的 主要客户中车浦镇、浦镇庞巴迪等客户销售收入增长较快。

  二、行业和竞争

  公司主要从事轨道车辆车体部件及转向架零部件的研发和制造,是轨道车辆 整车制造商上游企业。国内的整车制造企业主要为中国中车各子公司,其占据了 国内大部分整车市场份额,同时也是目前世界上最大的整车制造商;铁路总公司 地方铁路局负责轨道车辆的日常运营及维护。此外,城市轨道车辆运营公司、国 外整车制造企业也是公司主要潜在客户。整车制造企业对车体部件及转向架零部件产品的安全性、可靠性要求较高, 为整车制造商提供车体部件及转向架零部件的企业均需经过多重环节的认证,对 企业的研发和生产能力提出了较高的要求。新进入者需要通过长时间的经营积累 及产品验证来获得整车制造企业的技术认可,因而形成了较高的行业壁垒和技术 壁垒。基于上述原因,公司所处行业市场竞争相对有序,市场格局短期不会有显 著变化。但随着轨道交通车辆装备制造行业市场化程度的不断加深,将会有一些 研发和生产能力较强的其他企业获得整车制造商的认可,陆续进入轨道交通装备 制造行业,行业竞争程度进一步加强。

  公司在参与中国中车下属子公司、铁路总公司地 方铁路局等国内客户招投标、竞争性谈判活动过程中,暂无外资企业形成直接竞 争;经中车浦镇、中车四方等主要客户确认,公司同类型产品供应商中暂无外资 企业。

  目前公司竞争对手主要包括南京金欧铁路装配制造有限公司、南京中兴轨道 装备有限公司、广东南奥交通设备有限公司、青岛泰泓轨道装备有限公司、株洲 联诚集团控股股份有限公司,均为非上市公司,暂无法取得其技术水平相关资料, 无法与公司技术水平进行比较。

  三、突出风险

  客户集中度较高风险 公司属于轨道交通装备制造行业,产品主要应用于轨道车辆整车制造及运营 维护。基于我国相关产业政策及市场格局,自 2015 年中国南车与中国北车合并 为中国中车后,国内整车制造业务主要集中于中国中车各子公司。按照同一控制 口径统计公司主要客户集中于中国中车,报告期内,公司对中国中车销售金额占 主营业务收入的比例比分别为 85.76%、89.63%、93.77%;单一口径下,报告期 内,公司对中国中车子公司中车浦镇销售金额占主营业务收入的比例分别为 59.98%、69.53%、73.64%。尽管较高的客户集中度是由于下游行业市场格局造成,且与行业经营特点一 致,但如果中国中车及其子公司经营状况发生重大不利变化、发展战略或经营计 划发生调整而导致减少或取消对公司产品的采购,对供应商订单量减少,可能对 公司的经营业绩造成不利影响。

  四、财务情况

  2020 年 1-3 月,公司实现营业收入 14,166.13 万元,同比增长 30.44%;实现毛利额 6,715.28 万元,同比增长 49.50%;归属于母公司股东的净 利润为 3,805.11 万元,同比增长 40.05%;扣除非经常性损益后归属于母公司所 有者的净利润为 3,784.66 万元,同比增长 41.56%。公司 2021 年 1-3 月经营业绩 较去年同期增长,主要系公司凭借较高的行业与技术准入壁垒以及公司较强的研 发能力和技术优势、产品质量,并受益于相关产业政策的大力支持、轨道交通装 备产业的快速发展,订单量逐年增加所致。

  五、无风重点结论:又一个依靠中国中车的轨道车辆配件公司上市了,过去几年靠着铁路的高速发展而发展,业绩增长还算不错的,但是未来铁路不再高投入,发行人未来业绩增长存疑。叠加创业板给你,短线给予45亿左右估值,无风建议一般关注。

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