今日新股杭州热电(707011)上市 杭州热电价值分析

2021-06-30 11:21

  至诚财经网6月30号消息,据交易所公告,杭州热电今日在上海证券交易所主板上市,公司证券代码为605011,发行价格6.17元/股,发行市盈率为12.65倍。

  一、公司介绍

  公司是一家主营工业园区热电联产、集中供热的节能环保型企业。公司提供的主要产品是蒸汽与电力。公司生产的蒸汽向工业园区内的工业用 户供应;电力直接出售给国家电网公司。热电联产具有节约能源、改善环境、提高供热质量、增加电力供应等综合 效益。热电厂的建设是城市治理大气污染和提高能源利用率的重要措施,是集 中供热的重要组成部分,是提高人民生活质量的公益性基础设施。1公司设立以 来,深耕于热电联产行业,主营业务及主要产品均未发生重大变化。

  二、行业和竞争

  杭州热电公司业务布局合理,已覆盖上海、杭州、丽水、湖州、绍兴、宁波、舟山等 地区。公司下属控股、参股热电厂服务范围包括:萧山临江高新技术产业开发区 (国家级开发区)、丽水经济技术开发区(国家级开发区)、杭州湾上虞经济技术 开发区(国家级开发区),安吉天子湖现代工业园区(省级开发区)和上海金山 工业区(市级开发区)。依托于上海和浙江的发达经济和优越地理位置,园区内 聚集了大量优质企业,并进一步呈现产业链延伸和集群化发展的趋势,使得园区 的电力和热力消耗不断增长,为公司热电业务未来发展提供了有力保障。公司在多年的实际经营过程中积累了丰富的行业经验,培育了专业素质高、 经验丰富的优秀管理团队,管理团队熟悉各项项目管理流程和项目实施细节。公 司已经形成了相对成熟的管理模式和经营管理经验,实行精细化管理,成本控制 能力较强。

  根据公开披露信息,同行业主要竞争企业情况如下:

  1、宁波能源集团股份有限公司 宁波能源集团股份有限公司(证券简称:宁波能源,证券代码:SH.600982) 主营业务为热电联产。2019 年,宁波能源实现上网电量 8.80 亿千瓦时,销售蒸 汽 555.73 万吨。截至 2019 年 12 月 31 日,宁波能源总装机容量为 374.38MW, 现供热区域主要涉及宁波城区、北仑春晓和部分城区、金华金西开发区、余姚黄 家埠镇等。截至 2019 年 12 月 31 日,宁波能源总资产 61.41 亿元,净资产 33.19 亿元,2019 年实现营业收入 34.12 亿元,净利润 1.48 亿元。宁波能源 2019 年度无研发费用。

  2、浙江富春江环保热电股份有限公司 浙江富春江环保热电股份有限公司(证券简称:富春环保,证券代码:SZ.002479)是国内大型的环保公用及循环经济型高新技术企业,主营固废(垃 圾、污泥)协同处置及节能环保业务。2019 年,富春环保累计完成发电量 18.23 亿千瓦时,销售电量 14.39 亿千瓦时,生产蒸汽 1,180.44 万吨,销售蒸汽 1,088.42 万吨。截至 2019 年 12 月 31 日,富春环保总资产 91.03 亿元,净资产 46.28 亿元,2019 年实现营业收入 41.16 亿元,净利润 3.40 亿元。富春环保 2019 年研发费用占其营业收入的比例为 1.93%。

  3、浙江新中港清洁能源股份有限公司 浙江新中港清洁能源股份有限公司(以下简称“新中港”)成立于 1997 年 10 月 17 日,其采用热电联产的方式进行蒸汽的销售和电力产品的销售,主要业 务包括蒸汽生产和销售,电力生产和供应。截至 2019 年 12 月 31 日,新中港总 装机容量为 64.5MW。2019 年新中港累计完成结算电量 3.83 亿千瓦时,供汽量 266.64 万吨。截至 2019 年 12 月 31 日,新中港总资产 7.58 亿元,净资产 5.17 亿元,2019 年全年实现营业收入 6.50 亿元,净利润 1.56 亿元。新中港 2019 年 度研发费用占其营业收入的比例为 0.03%。

  4、浙江物产环保能源股份有限公司 浙江物产环保能源股份有限公司(以下简称“物产环能”)成立于 2000 年 6 月 29 日,近年来在热电联产领域加快投资扩张,形成了嘉兴新嘉爱斯热电有 限公司、桐乡泰爱斯环保能源有限公司、浙江物产环能浦江热电有限公司、浙江 秀舟热电有限公司、嘉兴市富欣热电有限公司、浙江物产山鹰热电有限公司,浙 江物产金义生物质热电有限公司共七家热电的规模。形成年处理污泥 75 万吨、 年供热能力 1,100 万吨的能力。截至 2019 年 12 月 31 日,物产环能总资产 80.95 亿元,净资产 21.87 亿元,2019 年实现营业收入 323.25 亿元,净利润 6.99 亿 元。

  5、浙江省能源集团有限公司浙江省能源集团有限公司(以下简称“浙能集团”)成立于 2001 年 3 月 21 日,主要从事电源建设、电力热力生产、石油煤炭天然气开发贸易流通、能源服 务和能源金融等业务。截至 2019 年末,浙能集团控股和管理电厂装机容量 3,523.99 万千瓦;2019 年电力板块实现营收 455.57 亿元,占主营业务收入比例 40.87%,旗下拥有浙江浙能绍兴滨海热电有限责任公司、浙江黄岩热电有限公司、 浙能阿克苏热电有限公司等热电企业。截至 2019 年 12 月 31 日,浙能集团总资 产 2,415.08 亿元,净资产 1,219.62 亿元,2019 年实现营业收入 1,114.65 亿元, 净利润 73.33 亿元。浙能集团 2019 年研发费用占其营业收入的比例为 0.36%。

  三、突出风险

  原材料成本上升风险 煤炭及天然气是公司主要的原材料,2018 年度、2019 年度和 2020 年度,煤 炭及天然气的耗用成本分别为 64,208.29 万元、69,973.68 万元和 71,093.51 万 元,分别占热电业务成本的 71.51%、71.19%和 70.11%。原材料价格波动对公司 生产成本及经营业绩产生影响。原材料采购价格的变化是导致公司毛利波动的重 要因素。如果未来原材料价格出现大幅上涨,而公司不能有效地将原材料价格上 涨的压力转移,将会对本公司的经营成果产生不利影响。

  四、财务情况

  公司 2021 年 1-3 月营业收入为 62,751.81 万元,同比增长 61.30%;扣除 非经常性损益后归属于母公司所有者净利润为 4,346.95 万元,同比增长403.32%。变动幅度较大主要系 2020 年 1-3 月受新冠疫情影响公司下属热电厂复 工复产延迟。

  2021 年 1-6 月公司预计销售收入 132,407.04 万元,同比增长 44.98%;预计 归属于母公司所有者的净利润 13,095.19 万元,同比增长 59.20%;预计扣除非 经常性损益后归属于母公司股东的净利润 11,194.39 万元,同比增长 77.75%。

  五、无风重点结论:一家非常传统的地方热电公司,业绩增速缓慢,无论赛道或者市场都没有什么值得关注的地方,暂时看公司估值缺乏想象力,如果要吹就吹碳概念吧,对比同类型上市公司,短线给予60亿左右估值,无风建议一般关注。

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