诚达药业新股投资价值分析 301201诚达药业公司简介

2022-01-11 11:59

  诚达药业发行价格72.69元,发行市盈率83.1倍,行业市盈率38.99倍。

诚达药业投资价值

  公司简介

  公司主要致力于为跨国制药企业及医药研发机构提供关键医药中间体 CDMO 服务,并从事左旋肉碱系列产品的研发、生产和销售。公司自成立以来坚 持深耕医药 CDMO 领域,在药物临床试验和商业化阶段为客户提供关键医药中 间体的工艺研发及优化、质量研究和定制生产等服务。

  公司 CDMO 业务的最终客户主要为跨国制药企业及医药研发机构,主要产 品形态为医药中间体。CDMO 是指为制药企业和生物技术公司提供临床新药工艺开发和制备,以 及已上市药物工艺优化和规模化生产服务的机构。公司的 CDMO 业务主要指为客户提供关键医药中间体的工艺研发、工艺优 化、质量及稳定性研究、定制生产等服务。

  公司服务的终端定制客户包括 Incyte、Helsinn、礼来/Evonik、Gilead、GSK 等跨国制药企业。左旋肉碱系列产品方面,公司是全球左旋肉碱系列产品的主要供应商之一,公司产品出口全球 30 多个国家,具有较强的市场竞争力。

  行业和竞争:

  (一)根据 IQVIA 统计,2014 年~2019 年期间,全球医药支出总额的年均复合增 长率约为 4.7%。2019 年,全球医药支出总额为 1.25 万亿美元。据 IQVIA 预测, 2020 年~2024 年期间全球医药支出总额的增长率大约在 3%–6%左右,到 2024 年, 全球医药支出总额将达到 1.57~1.60 万亿美元1。

  美国是全球最大的医药市场。2019 年美国医药市场规模达到了 5,103 亿美 元,占同期全球医药市场 41%的市场份额。受到新上市药物以及美国庞大的慢性 病人口的驱动,美国的医药市场在未来 5 年内仍将保持快速增长,预计 2024 年 美国的医药市场规模将达到 6,050~6,350 亿美元。

  中国是全球医药市场中最大的新兴医药市场。根据 IQVIA 统计,2019 年中 国医药市场规模为 1,416 亿美元,位居全球第二,仅次于美国。近十年以来,中 国医药市场实现了快速增长,主要由于中国政府持续扩大农村和城市居民的医保 覆盖,并不断推动公立医院系统和基层医疗服务的建设。2014 年~2019 年,中国 医药市场规模的年均复合增长率约为 6.7%。根据 IQVIA 预测,2020 年~2024 年 中国医药市场增速仍将保持 5%~8%的年均复合增长率,预计到 2024 年中国医药 市场规模将达到 1,650~1,690 亿美元。

  近几十年来,随着疾病种类的多样化,药物的分子结构日益复杂、新药研发 的难度也不断加大,大型跨国制药企业纷纷加大了研发投入力度。

  在全球医药行业专业化分工的背景下,医药 CDMO 行业市场规模实现了快 速的增长。

  根据 F&S 统计,2014 年~2018 年,全球医药 CDMO 行业市场规模从 178 亿 美元增长至 268 亿美元,年均复合增长率达到 10.7%。在细分领域,小分子药物 CDMO 市场规模增长率约为 8.5%,生物药 CDMO 市场规模增长率约为 19.6%。根据 F&S 预计,2018 年~2023 年,全球医药 CDMO 行业市场规模将迎来更大幅 度的增长,未来五年将保持年均 14.1%的增长率;其中生物药 CDMO 市场规模 的增长最为显著,年均复合增长率将达到22.9%。预计到2023年,全球医药CDMO 行业市场规模将达到 518 亿美元。

  近年来,全球医药外包服务市场逐步向新兴市场转移,受国际制药企业降低 研发生产成本和提高经济效益的利益驱动、国内医药行业法规政策不断完善及国 内医药 CDMO 服务水平的显著提升,中国 CDMO 市场规模呈现了更大程度的增 长,中国 CDMO 行业规模的增长率远高于全球平均水平。

  根据 F&S 统计,2014 年到 2018 年,中国医药 CDMO 行业市场规模从 11 亿 美元增长至 24 亿美元,年均复合增长率达到 19.8%,远高于全球 10.7%的增长 速度;其中生物药 CDMO 市场规模的增长速度最为显著,其增长率达到了 38.9%。根据 F&S 预计,2018 年~2023 年,中国医药 CDMO 行业市场规模将实现更快增 长,预计未来五年的年均增长率将保持在 28.9%左右,其中小分子药物 CDMO 和 生物药 CDMO 行业的市场规模增长率将分别维持在 20.8%和 41%左右;到 2023 年中国医药 CDMO 行业市场规模将达到 85 亿美元,中国将成为全球医药 CDMO 行业的重要组成部分,成为全球医药产业的重要参与者。

  近年来,消费者日渐增强的健康保健意识推动了左旋肉碱市场需求的增长。2018 年,全球左旋肉碱市场规模为 1.72 亿美元,根据 The Insight Partners 预测, 2019 年至 2027 年,左旋肉碱市场规模将保持 4.79%的复合增长率,2027 年,全 球市场规模将达到 2.63 亿美元。根据 The Insight Partners 预测,保健产品领域的左旋肉碱需求量将从 2018 年的 0.81 亿美元提升 至 2027 年的 1.23 亿美元,年均复合增长率为 4.66%。

  2018 年,中国左旋肉碱市场规模为 0.14 亿美元,占全球 8.28%的市场份额。根据 The Insight Partners 预测,中国左旋肉碱市场规模在未来几年将保持较快增 长速度。根据中国烹饪协会的数据,2018 年中国食品和饮料行业的价值约为 6,360 亿美元,持续增长的食品和饮料市场有望在未来几年推动左旋肉碱市场的增长。此外,由于左旋肉碱对糖尿病、心血管疾病等具有预防或治疗作用,越来越多的 消费者选择使用左旋肉碱作为营养补充剂。预计 2019-2027 年中国左旋肉碱市场 规模将保持 4.99%的年均复合增长率。中国是左旋肉碱的主要出口国。根据海关统计数据,2017 年、2018 年和 2019 年,我国左旋肉碱相关产品出口总额分别为 0.97 亿美元、1.35 亿美元、1.51 亿 美元,年均复合增速为 24.79%,出口总额持续快速增长。

  公司财务情况

  2017年-2020年底,公司的营业总收入分别为20,200.67万元、20,317.46万元、29,397.29万元、37,303.69万元;2017-2020年的年均复合增长率为16.57%;归母净利润分别为409.26万元、671.01万元、5,422.39万元、12,117.42万元;2017-2020年的年均复合增长率为133.27%。

  预测21年业绩:公司基于 2021 年 1-9 月已实现的经营成果,结合在手订单情况及产品生产情况等因素,预计 2021 年度营业收入为 42,190.36 万元至 42,779.68 万元,较上年同 期增长 13.10%至 14.68%;预计归属于母公司股东的净利润为 10,295.24 万元至 10,525.70 万元,较上年同期下降 13.14%至 15.04%,主要原因是 2020 年公司衡山 路老厂区处置导致资产处置收益较高;2021 年度预计扣除非经常性损益后归属于 母公司股东的净利润为 10,005.63 万元至 10,236.08 万元,较上年同期增长 18.30% 至 21.02%。

  结论

  公司CDMO业务跟行业其他公司还是有比较大的差距,左旋肉碱系列产品方面,公司是全球左旋肉碱系列产品的主要供应商之一,在这个方面公司还是有点优势,公司发行市盈率偏高,有破发风险,长线来看,公司左旋肉碱值得关注一下。

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