新股亚信安全787225打新价值分析 亚信安全申购价值怎么样?

2022-01-24 13:31

  亚信安全:申购代码787225,顶格申购需配市值6.50万元,申购上限0.65万股,申购价格30.51元,公司主营网络安全软件。

  公司简介

  公司系中国网络安全软件领域的领跑者,作为“懂网、懂云”的安全公司,致力于护航产业互联网,成为在 5G 云网时代,守护云、网、边、端的安全智能平台企业。提出了“安全定义边界”的发展理念,以身份安全为基础, 以云网安全和端点安全为重心,以安全中台为枢纽,以威胁情报为支撑,构建“全云化、 全联动、全智能”的产品技术战略,赋能企业在 5G 时代的数字化安全运营能力。

  行业和竞争:

  (一)伴随着信息产业的不断发展,网络安全行业的涵义日益广泛,网络安全产品及服务 不断升级发展,市场规模持续扩大。未来,随着信息安全的边界不断延伸,网络安全产 业需求将持续增长。另一方面,各国政府不断出台针对网络安全的政策、加大网络安全 投入、引导技术创新方向,也将推动行业的长久健康发展。

  随着中国网络安全企业的技术提升和国内市场需求的快速增长,中国网络安全市场 规模在过去五年中达到了 23.6%的年复合增长率,从 2015 年的 209.6 亿元增长至 2019 年的 489.2 亿元。目前,中国网络安全市场以硬件为主,2019 年占比达到 54.4%,其后 为服务(28.5%)和软件(17.1%)。从下游应用行业来看,政府(23.7%)、电信行业 (15.0%)和金融行业(14.4%)是最大的三个领域。

  2020 年中国再次强调加快新型基础设施建设。新基建主要包括 5G 基站建设、特高 压、城际高速铁路和城市轨道交通、新能源汽车充电桩、大数据中心、人工智能、工业 互联网七大领域,这给网络安全带来很多新的机会。信息化建设和产业升级需要网络安 全提供基础保障,而网络安全也需要充分应对 5G、大数据中心、工业互联网等新兴业 务场景下的技术挑战。因此,随着政策法规监管、新兴技术推进和全球网络威胁形势发 展,中国网络安全市场将进一步发展,预计将在 2024 年达到 1,124.1 亿元的规模,2020 年至 2024 年期间年复合增长率达到 20.6%。

  中国网络安全软件市场主要包括终端安全软件、身份和数字信任软件、SAIRO(安全分析、情报、响应和编排)等细分市场。近 几年来,中国企业级用户对于软件形态安全产品的接受度普遍提高,同时随着人工智能、云计算、物联网、5G 等赋能企业生产经营, 网络安全产品应用到越来越多的新兴业务场景,促进了安全软件市场的整体持续增长。中国网络安全软件市场规模从 2015 年的 33.2 亿元快速增长至 2019 年的 83.6 亿元,期间年复合增长率为 26.0%。其中身份和数字信任软件市场占比最大,2019 年占比为 37.1%, 其次是 SAIRO(24.9%)和终端安全软件(24.4%);增速最明显的体现的 SAIRO 子市场。伴随中国企业数字化转型的推进,政府和企业信息化建设中网络安全投入的驱动力已经不仅仅局限于政策合规,而是更多的体现 在业务发展过程中的内在需求。同时,政府和企业级用户的预算投资也正在更多的向软件和服务市场迁移,中国网络安全软件市场发 展增速明显。预计在 2024 年,中国网络安全软件市场规模将达到 211.6 亿元,2020 年至 2024 年期间年复合增长率将达到 23.2%。

  (二)公司及公司核心产品和解决方案的技术和市场影响力获得了国内外市场研究机构 的广泛认可。根据 Frost&Sullivan 研究报告,2019 年亚信安全在中国网络安全软件市场 份额中排名第一、在中国网络安全电信行业细分市场份额中排名第一、在中国身份和数 字信任软件市场份额中排名第一、在中国终端安全软件市场份额中排名第二。在 IDC 发布的 2019 年下半年及 2020 年下半年中国 IT 安全软件市场跟踪报告中,公司在 2019 年和 2020 年中国身份和数字信任软件市场份额中排名第一、中国终端安全软件市场份 额中排名第二。

  从产品布局和应用领域的角度,发行人的终端安全产品与国内主要竞争对手产品布 局类似。奇安信的泛终端安全产品布局比发行人更丰富一些,在移动终端安全、浏览器 安全、物联网(IoT)安全方面产品种类更多。从技术特点和技术水平的角度,奇安信 提供综合性的终端安全解决方案,集成了多种病毒检测引擎,兼容不同操作系统和计算 平台,注重各型能力的均衡。终端安全领域技术门槛较高,需要较长时间积累和打磨, 作为终端安全领先企业,发行人技术路线与积累与奇安信较为相近。深信服作为新进入 者,近年发展终端安全产品,通过代理渠道覆盖广大企业,销售增长较为迅速,重点聚 焦在终端检测响应(EDR)相关技术突破上。从客户类型的角度,终端安全产品的用户 广泛分布于各个行业,国内客户群体差异不大。发行人与奇安信针对政府、电信、金融 等重点行业覆盖中大型客户较多,深信服利用较强的渠道体系覆盖更多中小型企业客 户。从产品布局和应用领域的角度,发行人与国内主要竞争对手在该领域的产品布局类 似,都是以大数据分析驱动的安全管理类平台产品为主。从技术特点和技术水平的角度, 奇安信的产品以大数据平台为基础,通过收集多元、异构的海量日志,利用关联分析、 机器学习、威胁情报等技术,为安全运营人员提供安全运营工具。安恒信息的产品以“AI 驱动安全”为核心理念,具备前沿大数据智能安全威胁挖掘分析与预警管控能力。发行 人依靠关联、规则、统计等融合建模场景进行完整的构想、掌握和实施,通过主动监测、 精准防护、智能分析、运营协同实现对安全对象的主动管理、安全事件的及时分析,与 国内主要竞争对手差异不大。从客户类型的角度,发行人产品的主要客户包括金融、政 府、电信运营商、能源、医疗、制造等,与国内竞争对手无显著差别。

  财务状况

  报告期内,公司核心技术相关产品收入分别为 78,413.50 万元、97,644.17 万元、 109,198.85 万元和 41,524.94 万元。

  2021 年 1-9 月,公司归属于母公司股东的净利润下滑主要系销售费用、研发费用和 股份支付费用同比上涨所致。2020 年 1-9 月由于疫情的不确定性,公司加强了费用控制 和现金流管理,整体费用投入相对较低;2021 年 1-9 月,公司围绕着中长期战略和行业 增长机会,看好未来网络安全行业发展机遇,结合公司技术和产品优势,主动加大了营 销网络和服务体系的建设拓展和研发投入,导致公司销售费用增长 39.89%,研发费用 增长约 27.63%,上述两项费用合计增加约 10,195.09 万元(其中股份支付约 1,865.51 万 元);此外,公司成本、管理费用中新增股份支付约 1,828.81 万元,2021 年 1-9 月股份 支付合计约为 3,694.33 万元(计入经常性损益),上述因素综合导致 2021 年 1-9 月公 司净利润下降。

  结论

  鉴于公司的行业地位和增长速度,可以享受一定高估值,破发概率较小,给予250~300亿目标市值;风险因素:“0糖0脂”流行度,个人对于0糖0脂的口感不是特别喜欢,可能和年龄有关(00后的糖果超甜用的都是赤藓糖醇吗),对甜度的下降接受度不高,还是看商超和直播上架情况比较客观;流行时间短,对人体影响的未知度高(比如小肠吸收90%,时间长了,小肠有没有“意见”?!)。

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