新股粤海饲料001313投资价值分析 粤海饲料值不值得申购？
粤海饲料(001313)发行价格5.38元，发行市盈率22.96倍，行业市盈率30.35倍。
公司简介
公司主要从事水产饲料研发、生产及销售，并以虾料、海水鱼料等特种水产饲料为主。在产品差异化方面，公司主要产品包括以虾料、海鲈鱼料、金鲳鱼料、大黄鱼料、 石斑鱼料、黄颡鱼料、乌鳢料、加州鲈鱼料等为代表的特种水产饲料，以及以草鱼料、 罗非鱼料等为代表的普通水产饲料。
行业和竞争：
(一)水产饲料与下游行业水产养殖业联系紧密，各类水产品养殖产量与水产饲料普及率 直接决定了水产饲料的市场总容量。由于受到天然水生生物资源量的限制，捕捞业产量有限，水产养殖业在我国渔业生 产中占主导地位。随着我国经济持续健康增长、城乡居民收入和城市化进程提高，人民 生活水平不断提高，膳食结构也逐步改善，人们对水产品的需求量处于逐年增长态势， 对品质好、价格高的水产品的需求量也越来越大，直接推动了水产养殖业的快速发展。
近年来，水产品养殖业平稳增长，海水养殖产量由 2011 年的 1,551.33 万吨增加至 2020 年的 2,135.31 万吨，复合增长率 3.61%;淡水养殖产量由 2011 年的 2,471.93 万吨 增加至 2020 年的 3,088.89 万吨，复合增长率 2.51%(资料来源：中国渔业统计年鉴)。随着国家推动水产养殖业工业化、规模化和人们对水产品消费需求的持续增长，作为规 模化养殖的物质基础，水产饲料将拥有强大的增长动力与广阔的发展空间。
自 1961 年起，全球表观食用鱼类消费年均增速(3.2%)就一直快于人口增速(1.6%)， 超过了所有陆生动物肉类消费的总体增速(2.8%)，以及除禽肉(4.9%)外的其他动物 肉类(牛、羊、猪等)消费的总体增速(数据来源：《2018 年世界渔业与水产养殖状况》)。
1993 年开始，中国水产品养殖产量超过水产品总产量的 50%，水产养殖业在渔业 生产中开始占据主导地位，水产养殖产量占水产品总产量的比例逐年增加。根据《中国 渔业统计年鉴》的数据，2020 年，我国水产品养殖产量 5,224.20 万吨，占全国水产品 总量的 79.82%，比上年增长 2.86%，其中海水养殖产量 2,135.31 万吨，比上年增长 3.39%， 淡水养殖产量 3,088.89 万吨，比上年增长 2.50%。
1995 年我国水产饲料产量为 210.3 万吨，到 2020 年全国水产饲料产量已达到 2,123.60 万吨，复合增长率为 9.69%。
根据农业部市场预警专家委员会发布的《中国农业展望报告(2020-2029)》，到 2029 年我国水产品总产量将增加至 6,971 万吨，水产品消费量预计将水产养殖仍将是中国渔 业生产增长的主要动力，养殖产量占水产品总量比重将持续增加，至 2029 年将接近 81.7%。1995 年，我国水产饲料产量仅为 210.3 万吨，到 2005 年，其产量已增长至 984.3 万吨，2020 年，全国水产饲料产量达到 2,123.60 万吨，1995 年至 2020 年，水产饲料产 业平均保持了 9.69%的高速增长，并预计将在长时间内保持稳定增长的趋势，水产饲料 的未来市场空间巨大。
(二)自改革开放以来，我国水产饲料行业经历了三十多年的高速增长，逐步进入了产业 化、规模化、集团化的发展阶段，行业兼并整合的速度加快，大批规模小、实力薄弱、 技术落后的企业被市场淘汰，企业数量逐年减少。根据农村农业部《2020 全国饲料工 业产业数据》，2020 年全国 10 万吨以上规模饲料生产厂 749 家，在全国饲料总产量中 的占比为 54.6%，较上年增长 8 个百分点，集约化程度进一步提高。大中型企业通过规模扩张或行业并购以实现规模效应，利用管理、品牌、技术赚取 溢价，导致市场内分散的企业布局逐渐向集约化发展。具备资金优势、品牌优势、管理 优势的公司将获取更多的市场份额，成为市场主流，行业集中度不断提高，未来水产饲 料企业整合发展将成为行业发展的趋势。
目前，公司的主要竞争对手包括海大集团、通威股份、天马科技、恒兴实业、澳华 集团、傲农生物等。
公司财务情况
2017年-2020年底，公司的营业总收入分别为457,689.68万元、525,227.11万元、506,652.75万元、584,372.07万元;2017-2020年的年均复合增长率为6.30%;归母净利润分别为24,684.69万元、21,432.18万元、16,262.99万元、19,274.18万元;2017-2020年的年均复合增长率为-6%。
结论
公司估值有一定安全边际，发行价较低，发行市值小，建议积极申购。
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