新股坤恒顺维787283申购价值分析 坤恒顺维今日申购
坤恒顺维，代码：787283，发行价格：33.80。
主营业务
公司主要从事高端无线电测试仿真仪器仪表研发、生产和销售，重点面向移动通信、无线组网、雷达、电子对抗、车联网、导航等领域，提供用于无线电设备性能、功能检测的高端测试仿真仪器仪表及系统解决方案。
公司所从事的行业属于战略性新兴产业之“I 新一代信息技术”之“1.2 电子核心产业”之“1.2.2 电子专用设备仪器制造”。
公司重点为战略性新兴产业中的“新一代信息技术”行业中新一代移动通信网络服务、网络设备制造、信息终端设备制造等领域的客户提供产品及服务。
公司根据多年行业经验，按照硬件平台通用化、标准化，固件和软件基础化、多样化原则构建了 HBI 平台。
公司在 HBI 平台基础上能够快速进行产品研发及迭代，并能够快速开发出满足客户需求的测试仿真产品。
行业和竞争：
(一)从全球来看，随着工业技术水平的持续提升、信息产业的快速发展、消费 能力的不断提高，无线电测量仪器已形成广阔的市场规模。根据 Technavio 的数 据显示，2019 年全球范围内信号发生器、频谱分析仪、网络分析仪、示波器的 市场规模为 47.31 亿美元，预计在 2024 年市场规模达到 60.51 亿美元，期间年 均复合增长率将保持在 5.04%。
从区域来看，欧美等发达国家和地区具有良好的上下游产业基础，无线电 测量仪器产业起步时间早，市场需求以产品升级换代为主，市场规模大，需求 稳定;亚太地区以中国、印度为代表的新兴市场电子产业的迅速发展，已发展 成为全球最重要的电子产品制造中心，对无线电测量仪器的需求潜力大，产品 普及需求与升级换代需求并存，需求将增长较快。亚太地区如中国、日本、印度等国家正采取措施推动各产业在这些国家建 立制造和研发基地，其中，中国已成为全球最大的电子产品制造基地，亚太地 区无线电测量仪器的市场需求将呈现较快增长的趋势。
目前，我国电子测量仪器行业受国外隐形技术壁垒等因素制约，高端产品 依赖进口。2019 年，国产仪器为电子测量测试仪器市场贡献了不到 30%的收入， 剩余约 70%来自进口仪器(数据来源：灼识咨询《5G 时代来临，无线通信与射 频微波测试仪器迎来行业需求的多维增长》)。
根据灼识咨询的分析数据显示 2019 年中国信号发生器、频谱分析仪、网络 分析仪、综测仪、示波器的市场规模为 123.11 亿元，预计在 2024 年市场规模达 到 236.8 亿元，期间年均复合增长率将保持在 13.98%。中国无线电测量仪器行 业市场规模增速在未来五年明显高于全球平均水平，主要受益于 5G 在中国的 落地。
射频微波信号发生器是信号发生器两大类产品(任意波形信号发生器和射 频微波信号发生器)之一，不仅可以生成任意波形信号(任意波形信号发生器 功能)，还可将任意波形信号上变频成射频微波信号，因此射频微波信号发生器 是无线电设备和射频微波器件研发、制造、维修、检测的首选设备，广泛应用 于 5G、半导体、人工智能、新能源、航空航天和国防等行业。根据 Technavio 的分析数据，2019 年度全球信号发生器的市场规模为 8.77 亿美元，预计以 4.78%的复合年均增长率增长，在 2024 年达到 11.08 亿美元。
根据灼识咨询的分析数据，2019 年中国信号发生器规模达到 13.24 亿元， 预计以 11.44%的复合年均增长率增长，在 2024 年达到 22.76 亿元。
(二)国内无线电测量仪器与国际水平相比，在产品结构、高端产品的技术水平、 市场占有率等方面存在较大差距。目前，我国高端无线电测量仪器，大部分来 自国外，市场主要被美国是德科技、德国罗德与施瓦茨等国外厂商占据。
无线信道仿真仪是无线电测试仿真领域内的高端产品，除公司外，该领域 产品一直由国际仪器仪表巨头企业是德科技、思博伦等垄断。公司结合国内市 场核心客户对该产品的需求以及是德科技、思博伦等在国内的销售情况测算， 国内现有需求量大约为 2 亿元，2020 年公司无线信道仿真仪在国内市场的销售 收入已达 0.93 亿元，国内市场占有率已接近 50%。
目前在国内外从事高端无线电测试仿真仪器仪表生产、销售的企业主要有 美国是德科技、德国罗德与施瓦茨公司、美国思博伦公司、美国国家仪器公司， 公司的无线信道仿真仪和射频微波信号发生器产品在国内市场分别与上述公司 存在竞争;国内测试仪器仪表生产商中，电科思仪是国内最大的测试仪器仪表 生产企业，其业务领域集中在军工市场，目前在国内市场公司与其竞争相对较 少，但随着公司产品线发展，公司射频微波信号发生器、频谱分析仪和网络分 析仪未来在军工市场将存在一定的竞争;创远仪器是一家提供射频通信测试仪 器和整体测试解决方案的仪器仪表公司，其无线网络测试与信道模拟系列、信 号模拟与信号发生系列的相关产品与公司产品功能虽存在较大的相似性，但其 客户主要为国内外通信设备厂商、无线电监测及检测机构、射频产品制造企业、 国防军工企业、无线通信网络工程服务公司，其产品主要应用于无线通信网络 运营测试、无线电监测和北斗导航测试、无线通信智能制造测试等三个方向， 而公司目前主要客户为国内移动通信设备(基站)制造商、国有大型集团下属 科研院所，产品主要应用于移动通信、无线组网、雷达、电子对抗、车联网、 导航等领域，提供用于无线电设备性能、功能检测的高端测试仿真仪器仪表及 系统解决方案，创远仪器的产品功能与客户结构与公司存在较大差异，目前公 司在国内市场上与其竞争较小，其信道模拟器产品尚未在国内尚未实现规模化 销售，未来随着公司产品的丰富以及业务领域的扩展，公司在国内市场将与其存在一定程度的竞争。
财务状况
业绩情况：2017年-2020年底，公司的营业总收入分别为4,786.82万元、5,773.19万元、10,546.91万元、13,018.87万元;2017-2020年的年均复合增长率为28.42%;归母净利润分别为1,614.17万元、1,705.43万元、3,163.59万元、4,487.05万元;2017-2020年的年均复合增长率为29.12%。
结论
坤恒顺维是一家成立于2010年的高新技术企业，公司主要业务为无线电实物仿真、无线电测试、无线信号处理产品的研产销，以及上述领域的技术开发服务。官网显示，公司自主研发了多种测试测量仪表、射频微波收发设备、无线仿真测试设备及自动测试系统，在报告期内公司KSW-WNS02/02B 四十八通道无线信道仿真仪成为国内5G集采大容量Massive MIMO测试仿真仪表，实现了进口替代，5G上游细分仿真仪公司业绩不错，估值大概在35-55亿之间，开盘有微利机会，建议谨慎申购。
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