新股华兰疫苗301207值得申购吗?华兰疫苗发行价格是多少?

2022-02-08 11:18

  华兰疫苗,发行价格56.88元,发行市盈率25倍;看门人是大华所,是华兰生物业务分拆上市。

华兰疫苗值得申购吗

  公司简介

  公司是一家专业从事人用疫苗研发、生产、销售的高新技术企业。截至本招股说明书签署日,华兰疫苗已上市的产品主要包括流感病毒裂解疫苗、四价流感病毒裂解疫苗、甲型H1N1流感病毒裂解疫苗、重组乙型肝炎疫苗(汉逊酵母)以及ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗、A群C群脑膜炎球菌多糖疫苗等;已获批准临床试验或已通过临床待注册上市的产品主要包括人用狂犬病疫苗(Vero 细胞)、吸附破伤风疫苗、冻干A群C群脑膜炎球菌结合疫苗、H7N9流感病毒裂解疫苗、H7N9 流感全病毒灭活疫苗、吸附无细胞百(三组分)白破联合疫苗、重组冠状病毒肺炎疫苗(重组人5型腺病毒载体)等;处于临床前研究阶段产品包括新型冠状病毒灭活疫苗(vero 细胞)、冻干鼻喷重组新型冠状病毒减毒活疫苗,产品布局覆盖流行性感冒、流行性脑膜炎、乙型肝炎、狂犬病、百日咳、白喉及破伤风等多种疾病。

  行业和竞争:

  (一)流行性感冒( Influenza),简称流感,作为由流感病毒感染引起的季节性呼吸道传染病,是每年人类面临的巨大健康威胁之-一。根据WHO 2017年出版的《流感大流行风险管理》,20世纪以来共发生四次流感大流行。除此之外,全球各地每年还会出现不同程度的地区性流感。据WHO报告,每年流感可导致5%- 10%的成人和20%-30%的儿童发病,全球约有10亿人感染流感,其中重症病例约300-500万例,死亡病例约29-65万例。根据复旦大学公共卫生学院余宏杰课题组等学者在《柳叶刀●公共卫生》(The Lancet Public Health).上发表的研究,中国约有80%的流感相关超额呼吸性死亡出现在60岁及以上老年人中。

  在我国,甲型流感的年度周期性随纬度增加而增强,且呈多样化的空间模

  式和季节性特征。其中,北方(下图区域1)呈冬季流行模式,每年1-2月份单

  年度高峰,最南方(下图区域3)每年4-6月份单一年度高峰,中间区域(下图区域2)呈每年1-2月份和6-8月份的双周期高峰;而乙型流感在我国大部分地区呈单一冬季高发。

  2013年至2016年,受山东潍坊非法疫苗案、山东疫苗事件等行业黑天鹅事件影响,国内民众疫苗接种意愿下降,疫苗批签发数量呈整体下降趋势;此后,国家积极改革政策,对疫苗流通、销售等环节进行全面调整,2017 年疫苗

  批签发数量相比2016年整体呈回升趋势。

  2018年,流感疫苗批签发数量下降主要系由于长生生物、北京科兴及上海生物制品研究所三家厂商停产所致。2019 年,随着我国新疫苗法规的逐步落地实施以及各厂商积极生产调配,全年流感疫苗批签发量回升至3,078.4万剂,同比增速高达90.6%。其中三价流感疫苗占比为68.46%, 四价流感疫苗占比为31.54%; 2020 年,国民流感疫苗接种意识显著提高,批签发总量达到5,765.4万剂,同比增长87.29%, 其中三价流感疫苗占比为41.75%, 四价流感疫苗占比为58.25%,四价流感疫苗的批签发量首次超过三价流感疫苗。

  四价流感疫苗自2013 年在美国上市后,逐步替代三价流感疫苗,2018-2019年流感季,美国FDA流感疫苗放行批次中的四价流感疫苗占比约为80.9%。从欧美等发达国家的流感疫苗发展经验来看,四价流感疫苗逐步替代三价流感疫苗,成为流感疫苗的主流产品。尽管国内流感疫苗批签发量大幅增长,但与国内庞大的接种人群相比,仍然远远无法满足需求,特别是四价流感疫苗替代三价流感疫苗的趋势明显,四价流感疫苗产能不足问题比较突出。同时,由于三价流感疫苗的免疫范围与四价流感疫苗存在部分重合,接种者通常会选择三价流感疫苗或四价流感疫苗进行接种,上述两 种疫苗存在相互替代关系。

  2020年由于新冠疫情的影响,以及防范流感的意识逐步增强,民众的接种意愿大幅增强,加之各厂商增加产能,2020年全年流感疫苗批签发量高达5,765.4万剂,同比增速高达87.29%。

  据美国疾病预防控制中心(CDC)公布的数据,在2018-2019 年流感高发季节,美国6个月-17岁年龄段的流感疫苗接种率约为62.6%,18岁 及以上的成年人接种率约为45.3%。以我国14亿总人口为基数,2019年、2020年按流感疫苗批签发数量计算,我国流感疫苗的接种率分别约2.2%、4.1%,尽管接种率有所提高,但仍不及美国的1/10,流感疫苗未来市场空间广阔。

  (二)根据中国食品药品检定研究院数据,在2019年度获批签发的流感疫苗中,三价流感疫苗数量占比约68%,四价流感疫苗数量占比约32%。在四价流感疫苗中,华兰疫苗生产的四价流感病毒裂解疫苗批签发数量占比约86%,稳居行业第一。

  2019年流感疫苗获批签发的企业有华兰疫苗、长春所、北京科兴、赛诺菲.巴斯德、金迪克和国光生物科技股份有限公司(以下简称“国光生物”)六家厂商,其中华兰疫苗占据最高份额,批签发数量达到1,293.4 万剂,占比42.0%; 长春所612.5万剂,占比19.9%; 赛诺菲巴斯德573.8万剂,占比18.6%; 金迪克135.0万剂,占比4.4%;国光生物40.2万剂,占比1.3%。

  2020年流感疫苗获批签发的企业有华兰疫苗、北京科兴、赛诺菲巴斯德、长春所、金迪克、百克生物等11家厂商,合计批签发5,765.4万剂, 其中华兰疫

  苗占据最高份额,批签发数量达到2,315.3万剂,占比40.16%。获批签发三价流感疫苗的企业有9家(包含1家亚单位疫苗企业和1家减毒疫苗企业),合计批签发2,407.2万剂;获批签发四价流感病毒裂解疫苗的企业有5家,合计批签发3,358.2万剂,其中华兰疫苗市场份额最高,批签发数量达到2,062.4万剂,亦居行业首位。

  2020年相比2019年,我国流感疫苗批签发数量增加2,687.0万剂,增长87.29%,其中三价流感疫苗增加299.8万剂,增长14.23%;四价流感疫苗增加

  2,387.2万剂,增长245.85%。我国流感疫苗批签发数量的增长主要来自四价流感疫苗。2018-2020年,随着国内民众接种意愿的逐步提升,公司流感疫苗批签发数量持续增加;但同时随着同行业竞标产品的陆续上市,市场竞争日趋激烈,公司受产能限制,流感疫苗批签发量增长较快,但市场份额有所下降。

  公司财务情况

  2017年-2020年底,公司的营业总收入分别为28,491.14万元、80,273.82万元、104,898.82万元、242,632.89万元;2017-2020年的年均复合增长率为70.83%;归母净利润分别为-7,688.16万元、27,014.78万元、37,529.77万元、92,490.91万元。

  预测21年业绩:预测营收在194,106.32万元至266,896.18万元,相较2020年度的变动幅度为-20%- 10%;归属于母公司所有者的净利润预计为73,992.73 万元至101,740.00 万元,相较2020年度的变动幅度为-20%10%;扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润预计为71,021.69 万元至97,991.95 万元,相较2020年度的变动幅度为-2 1%-9%。

  结论

  华兰疫苗在流感疫苗领域可以说是行业龙头,但是流感疫苗的研发门槛不算高,技术也比较成熟。从四价流感疫苗每年的增长量和竞争对手逐年增加可以印证。

  发行的估值不算高,破发的概率比较低,我会申购。

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