新股华兰疫苗301207打新价值分析 华兰疫苗可以申购吗

2022-02-08 10:21

  华兰疫苗发行价格56.88元,发行市盈率25.31倍,行业市盈率38.6倍。

华兰疫苗可以申购吗

  公司简介

  发行人主营业务为人用疫苗的研发、生产和销售。公司拥有国内最大的流感疫苗生产基地。报告期内,公司主营业务产品包括流感病毒裂解疫苗、四价流感病毒裂解疫苗、甲型H1N1流感病毒裂解疫苗、ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗、重组乙型肝炎疫苗(汉逊酵母)、A群C群脑膜炎球菌多糖疫苗。2018-2020年度,发行人分别实现营业收入80,273.82 万元、104,898.82 万元、242,632.89万元,复合增长率为73.86%。根据中国食品药品检定研究院旗下的生物制品批签发信息平台发布数据,2018年,发行人在国内流感疫苗市场占有率达到52.8%,位居行业首位; 2019年,公司四价流感病毒裂解疫苗、流感疫苗(包括流感病毒裂解疫苗、四价流感病毒裂解疫苗)批签发数量分别占四价流感疫苗市场及流感疫苗市场比例为86%与42%,均位居行业首位; 2020 年,公司四价流感病毒裂解疫苗、流感疫苗批签发数量分别占四价流感疫苗市场及流感疫苗市场比例为61%与40%,仍位居行业首位。2018-2020 年度,公司流感疫苗分别实现销售收入69,734.17 万元、104,291.74 万元、242,182.77 万元,占公司营业收入的比例分别为86.87%、99.42%、 99.81%, 系公司营业收入的主要来源。

  行业与竞争格局

  流行性感冒( Influenza),简称流感,作为由流感病毒感染引起的季节性呼吸道传染病,是每年人类面临的巨大健康威胁之-一。根据WHO 2017年出版的《流感大流行风险管理》,20世纪以来共发生四次流感大流行。除此之外,全球各地每年还会出现不同程度的地区性流感。据WHO报告,每年流感可导致5%- 10%的成人和20%-30%的儿童发病,全球约有10亿人感染流感,其中重症病例约300-500万例,死亡病例约29-65万例。根据复旦大学公共卫生学院余宏杰课题组等学者在《柳叶刀●公共卫生》(The Lancet Public Health).上发表的研究,中国约有80%的流感相关超额呼吸性死亡出现在60岁及以上老年人中。

  在我国,甲型流感的年度周期性随纬度增加而增强,且呈多样化的空间模式和季节性特征。其中,北方呈冬季流行模式,每年1-2月份单年度高峰,最南方每年4-6月份单一年度高峰,中间区域呈每年1-2月份和6-8月份的双周期高峰;而乙型流感在我国大部分地区呈单一冬季高发。

  2013年至2016年,受山东潍坊非法疫苗案、山东疫苗事件等行业黑天鹅事件影响,国内民众疫苗接种意愿下降,疫苗批签发数量呈整体下降趋势;此后,国家积极改革政策,对疫苗流通、销售等环节进行全面调整,2017 年疫苗批签发数量相比2016年整体呈回升趋势。

  2018年,流感疫苗批签发数量下降主要系由于长生生物、北京科兴及上海生物制品研究所三家厂商停产所致。2019 年,随着我国新疫苗法规的逐步落地实施以及各厂商积极生产调配,全年流感疫苗批签发量回升至3,078.4万剂,同比增速高达90.6%。其中三价流感疫苗占比为68.46%, 四价流感疫苗占比为31.54%; 2020 年,国民流感疫苗接种意识显著提高,批签发总量达到5,765.4万剂,同比增长87.29%, 其中三价流感疫苗占比为41.75%, 四价流感疫苗占比为58.25%,四价流感疫苗的批签发量首次超过三价流感疫苗。

  四价流感疫苗自2013 年在美国上市后,逐步替代三价流感疫苗,2018-2019年流感季,美国FDA流感疫苗放行批次中的四价流感疫苗占比约为80.9%。从欧美等发达国家的流感疫苗发展经验来看,四价流感疫苗逐步替代三价流感疫苗,成为流感疫苗的主流产品。尽管国内流感疫苗批签发量大幅增长,但与国内庞大的接种人群相比,仍然远远无法满足需求,特别是四价流感疫苗替代三价流感疫苗的趋势明显,四价流感疫苗产能不足问题比较突出。同时,由于三价流感疫苗的免疫范围与四价流感疫苗存在部分重合,接种者通常会选择三价流感疫苗或四价流感疫苗进行接种,上述两 种疫苗存在相互替代关系。

  2020年由于新冠疫情的影响,以及防范流感的意识逐步增强,民众的接种意愿大幅增强,加之各厂商增加产能,2020年全年流感疫苗批签发量高达5,765.4万剂,同比增速高达87.29%。

  据美国疾病预防控制中心(CDC)公布的数据,在2018-2019 年流感高发季节,美国6个月-17岁年龄段的流感疫苗接种率约为62.6%,18岁 及以上的成年人接种率约为45.3%。以我国14亿总人口为基数,2019年、2020年按流感疫苗批签发数量计算,我国流感疫苗的接种率分别约2.2%、4.1%,尽管接种率有所提高,但仍不及美国的1/10,流感疫苗未来市场空间广阔。

  根据中国食品药品检定研究院数据,在2019年度获批签发的流感疫苗中,三价流感疫苗数量占比约68%,四价流感疫苗数量占比约32%。在四价流感疫苗中,华兰疫苗生产的四价流感病毒裂解疫苗批签发数量占比约86%,稳居行业第一。

  2019年流感疫苗获批签发的企业有华兰疫苗、长春所、北京科兴、赛诺菲.巴斯德、金迪克和国光生物科技股份有限公司六家厂商,其中华兰疫苗占据最高份额,批签发数量达到1,293.4 万剂,占比42.0%; 长春所612.5万剂,占比19.9%; 赛诺菲巴斯德573.8万剂,占比18.6%; 金迪克135.0万剂,占比4.4%;国光生物40.2万剂,占比1.3%。

  2020年流感疫苗获批签发的企业有华兰疫苗、北京科兴、赛诺菲巴斯德、长春所、金迪克、百克生物等11家厂商,合计批签发5,765.4万剂, 其中华兰疫苗占据最高份额,批签发数量达到2,315.3万剂,占比40.16%。获批签发三价流感疫苗的企业有9家(包含1家亚单位疫苗企业和1家减毒疫苗企业),合计批签发2,407.2万剂;获批签发四价流感病毒裂解疫苗的企业有5家,合计批签发3,358.2万剂,其中华兰疫苗市场份额最高,批签发数量达到2,062.4万剂,亦居行业首位。

  2020年相比2019年,我国流感疫苗批签发数量增加2,687.0万剂,增长87.29%,其中三价流感疫苗增加299.8万剂,增长14.23%;四价流感疫苗增加2,387.2万剂,增长245.85%。我国流感疫苗批签发数量的增长主要来自四价流感疫苗。2018-2020年,随着国内民众接种意愿的逐步提升,公司流感疫苗批签发数量持续增加;但同时随着同行业竞标产品的陆续上市,市场竞争日趋激烈,公司受产能限制,流感疫苗批签发量增长较快,但市场份额有所下降。

  行业类主要企业:

  康泰生物成立于1992 年,于2017 年在深圳证券交易所创业板上市(300601.SZ)。该公司主营业务为人用疫苗的研发、生产和销售,已上市销售的产品有无细胞百白破b型流感嗜f杆菌联合疫苗、重组乙型肝炎疫苗(酿酒酵母)、23价肺炎球菌多糖疫苗、b 型流感嗜f血杆菌结合疫苗和麻疹风疹联合减毒活疫苗,产品种类涵盖免疫规划疫苗和非免疫规划疫苗。

  智飞生物成立于1995 年,于2010年在深圳证券交易所创业板上市(300122.SZ)。该公司系一家集疫苗研发、生产、销售、配送及进出口为一体的企业,在售的细菌类疫苗包括AC-Hib 联合疫苗、ACYW135 多糖疫苗、AC结合疫苗以及Hib 疫苗,是国内流脑类疫苗产品种类较为完善的公司之一,在售的病毒类疫苗包括四价HPV疫苗、九价HPV疫苗、五价轮状病毒疫苗、灭活甲肝疫苗等。

  沃森生物成立于2001 年,于2010年在深圳证券交易所创业板上市(300142.SZ)。该公司是集人用疫苗等生物制品的研发、生产、销售于一体的企业,目前拥有23价肺炎球菌多糖疫苗和b型流感嗜血杆菌结合疫苗等产品。

  北京科兴成立于2001 年,是科兴控股生物技术有限公司( NasdaqGS:SVA)的控股子公司。作为一家专业从事人用疫苗的研究、开发、生产和销售的企业,该公司主要产品包括b型流感嗜血杆菌结合疫苗(西林瓶型和预灌封型)、23价肺炎球菌多糖疫苗、A群C群脑膜炎球菌多糖结合疫苗ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗、A群C群脑膜炎球菌多糖疫苗和吸附无细胞百白破联合疫苗等。

  康华生物成立于2004年,于2020年6月16 日在深圳证券交易所创业板上市(300841.SZ)。该公司产品包括冻干人用狂犬病疫苗(人二倍体细胞)和ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗,其中冻干人用狂犬病疫苗( 人二倍体细胞)为该公司核心产品,该公司也是目前国内首家生产人二倍体细胞狂犬病疫苗的疫苗企业。

  金迪克成立于2008年,于2021年8月2日在上海证券交易所科创板上市( 688670.SH)。该公司是一家集生物疫苗科研、生产、经营、服务为一体的生物高科技企业。公司以新型疫苗开发和产业化为主要工作,主打产品为四价流感病毒裂解疫苗。

  成大生物成立于2002年6月,是一家专注于人用疫苗研发、生产和销售的生物科技企业。成大生物的核心产品包括人用狂犬病疫苗及乙脑灭活疫苗。2017-2018年,成大生物的人用狂犬病疫苗产品销量连续两年位列全球第一名。

  百克生物成立于2004年3月,于2021年6月25日在上海证券交易所科创板上市(688276.SH)。该公司自设立至今主要从事人用疫苗的研发、生产和销售。百克生物已获得批签发的产品包括水痘疫苗、冻干鼻喷流感疫苗等,近几年,该公司的水痘减毒活疫苗一直占据市场领先地位。

  财务状况

  预测营收在194,106.32万元至266,896.18万元,相较2020年度的变动幅度为-20%- 10%;归属于母公司所有者的净利润预计为73,992.73 万元至101,740.00 万元,相较2020年度的变动幅度为-20%10%;扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润预计为71,021.69 万元至97,991.95 万元,相较2020年度的变动幅度为-2 1%-9%。

  结论

  华兰疫苗属于医药制造行业,发行价中等水平,发行市盈率低于行业整体市盈率,公司在流感疫苗方面处于行业龙头地位,近几年业绩增长稳定且所在行业前景较为广阔,给予建议申购的评级。

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