花溪科技值得申购吗 新股申购价值分析
至诚财经新股申购消息：花溪科技值得申购吗，根据小编查询到的该股申购信息，申购代码：889880，发行价格：6.60元/股，关于该股的申购价值与建议详见正文。
一、主营业务
公司系农业机械装备制造商，主要从事打捆机、玉米割台等农业机械的研发、生产和 销售，主要产品包括打捆机和玉米割台等。
花溪科技主要从事打捆机、玉米割台等农业机械的研发生产，属于农业机械装备制造商。公司产品主要用于玉米秸秆、高粱秸秆等高杆作物的捡拾打捆，下游客户多为农机经销商。其中打捆机为公司主营产品，营收占比维持在98%以上，产品结构单一。
我国打捆机行业正处于发展初期，市场参与者数量众多，2019年生产企业数量为 240 家，行业CR4为18.43%，市场集中度较低，且竞争不断加剧。据农机购置补贴网站数据整理，2020年国内打捆机市场容量在32.54亿元，细分领域天花板很低。目前国内农作物耕种收综合机械化率约为 72%，与发达国家的 90%尚有较大差距，存在增长空间，预计未来几年能够保持10%左右的增速。
农机产品使用寿命较长，终端用户更换频率低。具体到打捆机行业，部分跨区打捆作业队使用强度高，投资回收快。而且使用过的打捆机还可以原价的6-7折，卖给一些作业强度低的个人农户，再收回部分成本，设备更新频率相对较高，因此公司部分终端客户的更新需求是持续存在的。
公司产品主要原材料为钢材、打结器、齿轮箱等，受大宗商品价格波动影响较大，原材料价格上涨10%会导致公司毛利率平均下滑6.5%左右。公司近三年毛利率持续下滑，除了受主要原材料价格上涨影响，也与行业竞争日益激烈使得公司加大促销力度有关。
2019-2021年公司业绩受行业需求增长影响保持较快增速，但2022年受疫情影响，营收和扣非净利分别同比下滑20.6%和17.4%。据农机网数据，农机用单缸柴油机今年1-2月累计销量13.64万台，同比增长17.64%，可见随着疫情后国内经济复苏，农机行业需求逐步转好，公司今年业绩将会有所改善。
募投项目
公司此次募投项目用于产能扩张和产线升级，预计2024年一季度投产，产能扩张比例为66.67%。公司2021年产能利用率为80.9%，与当年新增产能有关，募投项目具备合理性。
公司目前产品主要为小直径方捆打捆机，而打捆量更大、效率更高的大直径方捆打捆机由少数国外公司垄断，公司目前对该产品的研发已有一定进展，有望在本项目中投产并实现进口替代。据了解公司目前大方捆打捆机已形成一定的销售规模，在2023年会逐步交付，具体数据还有待观察。
二、主要经营数据
经审 阅， 2022 年度公司营业收入为 13,847.95 万元，较上年同期下降 20.60%;扣除非经常 性损益后的归属于母公司股东的净利润为 2,216.80 万元，较上年同期下降 17.04%。受疫 情和成本上涨等因素的影响，公司 2022 年度经营业绩相比去年同期有所下滑。
三、募集资金投向
公司本次公开发行新股的募集资金在扣除发行费用后，投资于以下项目：年产 5,000 台农业收获机械智能升级改扩建项目、补充流动资金。
四、股票发行市盈率
本次发行价格6.60 元/股，对应未行使超额配售选择权时，发行人对应的 2021 年扣除非经常性损益 后归属于母公司股东净利润摊薄后市盈率为 13.96 倍;假设全额行使超额配售选 择权时，发行人对应的 2021 年扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润摊薄后市盈率为 14.48 倍，均低于中证指数有限公司发布的最近一个月平均静态市盈率为 35.88 倍和同行业可比公司 2021 年平均静态市盈率(剔除 负值、45 倍以上的异常值)40.88倍。
五、引入战投
公司战略配售共引入9家战投。
公告显示，9家战投中，河南农投乡村振兴投资有限公司、新乡新投科技创新合伙企业(有限合伙)分别拟认购70万股、50万股，开源证券、华鑫证券均拟认购30万股，深圳巨鹿投资管理企业(有限合伙)、上海战圣股权投资管理有限公司、广西诚裕助新信息技术咨询有限公司、西安众智环宇管理咨询有限公司、河南铭玖建筑工程有限公司均拟认购20万股。。
六、申购建议
公司所属行业为专用设备制造业，行业一般，股票发行价格虽不算高，发行市盈率也低于同行业可比公司市盈率，但由于近期北交所新股接连破发，不建议申购。
投资价值分析
公司作为一家打捆机装备制造商，产品结构单一，市场规模小、增速慢，且行业竞争日益激烈，长期成长性较差。但随着国家对秸秆还田政策的持续推进和最终端应用——畜牧业，生物质能发电等行业的发展，打捆机这个细分市场空间天花板有一定想象空间。短期来看，公司新增产能明年年初投产，且有新产品上市，届时业绩可能会有一波提升，可以保持关注。
估值方面，同行可比公司一拖股份市盈率(TTM)为20.88倍，新研股份市盈率(TTM)为20.96倍，北交所农机行业公司丰安股份市盈率(TTM)为11.78倍，其中丰安的经营规模和盈利能力与公司差不多，可比性高。对比公司16.83倍的估值明显偏高，虽然公司满足价格低、流通市值小，但当前北交所行情低落，新股不断破发，公司被炒作的概率很小，北研君选择不参与。
本人不申购。
七、特别申明
(1)以上除申购建议外，其他资料主要来源于公司招股说明书、公司官网及公开发布的信息。
(2)新股有风险，申购须谨慎，以上建议仅供参考，不作为你的最终申购决定，盈亏结果自行承担。
相关推荐
