新三板精选层推出时间 13家公司已通过精选层辅导验收

2020-04-27 10:21

  参与组织该路演的上述北京某券商投行人士向记者表示,尽管有的拟登陆精选层企业质地还不错,但相比普通A股公司上市前的这类寻找战略投资者的路演,主流机构参与精选层路演的意愿并不是很强烈,“A股上市前的路演很容易就有几十家机构参与,而精选层公司的路演可能就10家左右的机构来参与。”

  他指出,与A股不同,精选层企业要想吸引主流机构投资,需要公司负责人与主流机构进行深度的沟通,再经过详细尽调后,主流机构才有可能投资这家精选层企业。在他看来,主流机构投资精选层公司不是因为流动性因素,而更多的是按照一级市场的逻辑,把精选层公司作为一个Pre-IPO的项目来投资。

  对于近期主流机构对精选层路演显得热情不够的现象,夏然认为,“主要原因在于,作为机构路演询价的主力,存量公募基金产品当前参与精选层的概率不大,因为要开基金持有人大会通过后才能参与。

  当前精选层刚刚开闸、市场规模较小,加之市场赚钱效应尚未验证,大多公募尚不具备充分动力参与精选层。当前参与精选层路演询价的机构以券商自营、资管和私募为主,目前这部分机构占参与A股机构路演询价的比重估计不超过30%,参与机构数量的减少使得精选层企业路演显得‘不火爆’。”

  值得一提的是,上述最近举办精选层投资者沟通会的新三板公司曾在今年1月发布过关于上市辅导备案的提示性公告,目标是未来登陆A股,此后并未发布在精选层挂牌辅导备案的提示性公告。

  上述投行人士认为,这类企业即使组织了精选层投资路演,以后也并非一定会申报精选层,组织这类机构路演可能有投石问路的目的。

  对此,夏然向记者表示,“企业是否改变精选层上市计划,有诸多影响因素,比如上市地选择、资金需求紧迫程度等等,机构路演反响是否够强烈可能是影响因素之一,可能会有企业路演询价下来发现无法按照预期估值完成募资,由于价值被低估等因素放弃精选层公开发行,进而选择境外上市或暂不上市直至达到创业板、科创板等市场申报门槛。

  根据当前披露信息,拟上精选层企业平均募资金额为2亿~3亿元,约为创业板企业募资金额的一半,对于需要资金以加快业务拓展的企业而言,上精选层也不失为一个好的选择。”

  新三板业务与投行体系整合将是趋势

  此外,就券商投行层面而言,精选层业务的执行相较A股也有与众不同的地方。

  “据我了解,券商做一个精选层项目,承销加保荐收入在一千万左右,不仅低于一般IPO,甚至还低于再融资。对券商而言,做精选层的项目既不是更赚钱,还可能会承担更大的责任。因为相比普通的IPO,精选层企业的质地可能不如A股上市公司。”上述投行人士告诉记者。

  另据上述投行人士介绍,部分券商的新三板业务不在投行部门,而在专门的场外市场部门或相关新三板部门。但精选层又涉及到保荐环节,而保荐又是投行的业务,所以对不少券商而言,精选层业务涉及到两个部门,所以两个部门如何协调在内部可能会存在一定问题。

  某头部券商非银行业分析师向记者表示,之所以部分券商将新三板业务单独放在场外市场部门,是因为之前有一部分是做市业务,所以有些券商在部门设置上就放在场外部门了。不过从趋势上看,以后这些券商可能会把新三板业务整合到投行体系内。

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