原油为什么会有负油价?WTI负油价原因分析

2020-04-27 11:38

  抗疫封锁措施造成石油需求锐减、世界产油大国掀起价格战、储油设施存储能力将尽、期货市场月度律动导致油价出现负值。短期内,受到供给与需求的影响,油价难以回升。但随疫情的好转以及石油产品需求的增加,未来油价将出现复苏。

为什么会有负油价

  负油价意味着什么?

  只要售出石油,生产商不仅赚不到钱,还得付出更多的钱,用于减轻自身石油库存的负担。这一令人瞠目结舌的市场变化已经出现。

  2020年4月,全球投资者见证国际原油市场在史上未见的巨幅波动。

  当地时间4月20日,纽约商品交易所5月份交割的西德克萨斯轻质原油(WTI)期货价跌幅达到了305.97%,报-37.63美元/桶,历史上首次收于负值。4月21日,6月原油期货合约一度爆跌逾67%,刷新该合约盘中历史低点至6.57美元/桶,美国原油基金向下触及熔断。

  抗疫封锁措施导致石油需求锐减、世界产油大国之间掀起价格战、储油设施的存储能力将尽、期货市场的月度律动助推事态发展。

  OPEC+即将于5月1日生效的减产协议未能挽救WTI原油期货价格持续下跌的糟糕状况。然而,为了维持原油价格,部分OPEC成员国再次考虑“减产”这一工具,但效果如何仍需考证。

  对于未来油价的走势,多位专家及分析师在接受《国际金融报》记者采访时均认为,短期内,受到供给与需求的影响,油价难以回升。但随着疫情的好转以及石油产品需求的增加,未来油价或将出现复苏。

  三大原因跌入负值

  期货合约到期时间的逼近,是此次WTI 5月原油期货跌至负值最直接的原因。随着交割日期只剩一天,留给华尔街的选择并不多了。因此无论是什么价格,他们都必须要作出抉择。

  中国社会科学院研究员、中央财经大学绿色金融国际研究院助理院长徐洪峰在接受《国际金融报》记者采访时表示,“4月21日是2020年5月WTI原油期货合约的最后交易日,出于需要提前申办交易手续和保证当天交易流动性等考虑,一般情况下,交易平台会要求原油期货交易者在倒数第一个交易日,即4月20日前完成交易,在这一天,仍然持有5月合约的多头只有三个选择:一是展期即移仓换月;二是交割收货;三是平仓。”

  中国社科院美国研究所助理研究员杨水清在接受《国际金融报》记者采访时表示,WTI 5月交货的期货结算价从20美元暴跌至-37美元,这反映的绝对不是石油价值的变化,这就是单纯的空逼多博弈。以往逼空是因为现货有限,现在逼多则是因为现货供大于求。

  其次,疫情的蔓延严重打击了全球经济活动,并减少了对石油的需求,导致了原油期货价格的暴跌。

  法国巴黎银行财富管理香港首席投资策略师谭慧敏告诉《国际金融报》记者,“从现有的数据来看显示,最明显的石油需求行业航空业,其航班的需求量在过去一个月里下降了60%以上。据此估计,由于新冠病毒的流行,全球石油消费量至少已经下降了30%。”

  国际能源机构(International Energy Agency)在其备受关注的月度报告中也警告说,4月份的全球原油需求可能比一年前减少2900万桶/日,降至1995年的最高水平。

  最后,美国原油在过去50多年从未实施过配额生产或者减产,而美国石油的库存飙升幅度已经触及纪录高位,今年夏天将面临储油设施用尽的考验。

  美国能源信息署(EIA)4月22日公布的信息显示,美国原油库存以及汽油和馏分油库存猛增,因新冠病毒疫情引发的需求疲弱,更多石油进入库存。

  谭慧敏表示,事实上,在新冠疫情肆虐美国之前,低远期WTI价格已经成为美国页岩油行业的一个问题,大量中小型油气公司处在破产的状态之下,“它们越来越难以筹集资金,而且难以持续产生正的自由现金流”。

  减产效力存争议

  随着本周油价的剧烈波动,如何维持油价的稳定也成为了这些大型产油国的重要议题,WTI 5月合约价格跌入负值后,多个产油国就本周以来史无前例的油市震荡发声,表明稳定油市的意愿,而减产就是这些产油国最先提出使用的工具。

  杨水清表示,从目前来看,减产几乎是更为行之有效的办法,低价并不会带来多销,反而会造成“谷贱伤农”的问题。

  OPEC部分成员国的能源部长甚至为此召开了紧急电话会议,作为OPEC的轮值主席国,阿尔及利亚建议该组织立即开始减产,而不是等待官方的5月1日开始日期。OPEC最大成员国沙特阿拉伯在一份声明中重申,沙特准备好与OPEC其他成员国及盟友采取进一步措施,以确保石油市场稳定。然而其他的成员国并未作出相应的减产表态。

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