华阳股份(600348)重大事项点评 有哪些风险因素?

2021-08-12 16:32

  公司作为无烟煤龙头,今年受益于煤价上涨,预计业绩保持高速增长。同时,公司随集团战略积极向新能源领域转型,目前钠离子电池材料项目正在积极推进,受让飞轮储能公司股权也有望进一步提升估值。我们看好公司前景,维持“买入”评级。

华阳股份最新消息

  受让飞轮储能公司股权,储能版图再下一城。公司公告,全资子公司山西新阳清洁能源有限公司拟以2,579.83 万元受让阳泉煤业集团天安产业孵化器公司持有的阳泉奇峰聚能科技49%的股权。阳泉奇峰主要业务范围是飞轮储能技术及产品的研发、生产、销售、推广与服务,其控股股东为北京奇峰聚能科技有限公司。北京奇峰主要从事大型风光互补电站控制系统、大规模分布式储能装置、磁悬浮风力发电机组、高密度电机等高新产品技术的研制。公司受让股权后,预计将加快在飞轮储能领域的技术开发和布局,与现有钠离子电池材料业务形成协同效应,扩大储能领域版图,利好公司估值提升。

  钠离子电池材料业务积极推进中,市场前景广阔。2020 年山西对省属国有企业进行了系统性重组改组,公司控股股东由阳泉煤业集团更名为华阳新材料科技集团,未来或转型为碳基新材料为主的集团,华阳股份也与集团改革保持同步,积极向新能源材料领域转型。目前已公告投资钠离子电池正负极材料项目,预计未来各形成2000 吨产能,公司通过投资基金的形式参股了钠离子电池研发龙头中科海纳,且在负极材料上具备原料优势,转型路径清晰,未来钠离子电池在新型储能领域或有广阔的市场空间。

  煤炭中长期有新增产能,助力公司成长及转型。公司目前在产9 座矿井,合计产能4170 万吨。短期随煤价上涨,业绩增长弹性显现,根据公司前期预告,今年上半年净利润同比增长53%~73%。中长期,公司有七元矿及泊里矿两座煤矿在建,产能均为500 万吨,属优质无烟煤资源,按公司计划两矿将分别于2022年/2023 年下半年建成投产,预计至2024 年可累计增厚公司产能25%左右,煤炭业务中长期具备成长性。煤炭业务的稳健增长可带来丰厚的业绩和现金流,为公司扩张新能源业务奠定坚实基础。

  风险因素:环保、安监因素放松,煤价出现调整;新能源项目进度低于预期。

  投资建议:我们维持公司2021~23 年EPS 预测 0.90/0.81/0.95 元,当前价9.82元,对应2021~23 年PE 分别为11/12/10x。考虑新增产能投放后,公司长期盈利中枢预计将在20 亿元附近,结合行业估值水平,给予传统业务长期目标PE10x,对应目标市值200 亿元;新能源业务在目前的市场情绪下,预计短期市值可达到100~150 亿元,综合来看给予公司目标价14 元,维持“买入”评级。

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