中大力德股票 受益工业自动化需求回升公司业绩有望迎来拐点

城市猎者   2020-01-13 15:46 阅读(0)

  中大力德(002896):受益工业自动化需求回升,公司业绩有望迎来拐点

  (注:本文转载自太平洋证券研报,分析师:钱建江 2020-01-12)

中大力德股票最新消息

  事件:公司发布 2019 年业绩预告,预计 2019 年全年业绩为 60.9-66.08 亿元(+9.1 至 14.28 亿元),同比增加 18%-28%,扣非后归母利润 58.85-64.03 亿元,同比增加 15-25%,其中 Q4 业绩为 12.46-17.64 亿元,同比下滑 29.6%-0.3%。

  点评:

  1、 受内外部宏观环境改善,工业自动化需求将逐步回升:

  受到国内从去杠杆转变为稳杠杆,减税降费提升企业盈利,以及外部中美贸易摩擦缓和,企业投资信心有所恢复等内外部宏观环境改善影响,制造业资本开支开始回升。根据统计局公布的制造业 PMI 指数,2019 年 11、 12 月回升至 50.2,回到枯荣线上方。另外,国内工业机器人产量从 2019 年 10 月开始恢复正增长,释放行业需求筑底信号。根据我们的草根调研,目前 3C 行业、5G 基站、汽车零部件等自动化需求已出现复苏,相关企业已有订单落地。2019 年 1-10 月制造业固定资产投资额累计增速 2.6%,为历史同期最低水平,随着国家加大对实体经济,特别是制造业的支持力度,我们判断前期压抑的制造业资本开支有望得到释放,工业自动化行业需求将逐步回升。

  2、受益工业自动化需求回升,公司业绩有望迎来拐点:

  公司主要产品是减速电机和减速器,下游行业包括食品、包装、纺织、电子、医疗等专用机械设备、工业机器人、智能物流、新能源、工作母机等。从 2018 年下半年开始,受到国内去杠杆以及外部中美贸易摩擦影响,工业自动化行业需求走弱。公司 2019 年前三季度收入 4.87 亿,同比增长10%,净利润为3452万元,同比下降41.99%,业绩下滑明显。2019H1 公司减速电机和减速器毛利率分别为 26.60%和 26.20%,分别较 2018 年同期下降 0.59pct 和 13.44pct,减速器毛利率下降较大主要是公司主动调整价格获得更大市场份额。随着下游行业需求回升,公司在物流、光伏等行业将保持较快增长,精密减速器、RV 减速器等新产品也将加速放量。

  3、盈利预测与投资建议:我们预计公司 2019-2021 年净利润分别为 4995 万元、9295 亿和 1.28 亿,对应 PE 分别为 39 倍、21 倍和 15 倍,维持“买入”评级。

  4、风险提示:制造业资本开支回升不及预期

  注:本文转载自太平洋证券研报,分析师:钱建江 2020-01-12

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