恒顺醋业股票最新消息 公司新管理层上任期待内部机制改善和全国扩张

城市猎者   2020-01-13 15:54 阅读(0)

  恒顺醋业(600305):公司新管理层上任,期待内部机制改善和全国扩张

  (注:本文转载自广发证券研报,分析师:王永锋 王文丹 刘景瑜 2020-01-12)

恒顺醋业股票行情

  核心观点:

  1、新管理层肩负政府重托,期待公司内部机制改善。

  公司 1 月 10 日公告杭祝鸿先生当选公司新一届董事会董事长。根据恒顺集团公众号,董事长调整主要系镇江市委市政府欲加强恒顺醋业改革创新、提升其品牌影响力、提高人的素质所致。我们认为此次管理层调整,是行业竞争环境激化和公司发展相对较慢导致的必然结果,提升了镇江市委市政府的危机意识。新董事长上任有望改善公司内部机制,期待进一步深化改革。新董事长具备多年政府工作背景,1997 年开始历任镇江市委市政府要职。根据恒顺集团公众号,杭祝鸿董事长上任谈话中提到将向市场和同行学习。我们认为新董事长有望整合多方资源,加强公司内部管理和激励机制、激发经营活力,进一步推动公司深化改革。

  2、期待渠道加速扩张,公司收入有望加速增长。

  公司渠道扩张节奏较慢、渠道发展不平衡、过度依赖华东市场,期待公司加强渠道管理和布局。渠道和品牌力是食醋企业的核心竞争力,期待公司能够进一步推动渠道体系改革,提升渠道人员数量、素质和激励力度,推动渠道扩张,加强渠道竞争优势。我们预计公司内部机制改善有望在 2020 年开始体现,推动收入加速增长。另外,由于行业竞争加剧,公司当务之急为抢占市场份额、巩固龙头地位,我们预计 2020 年公司将加大费用投放保障收入加速增长,2020 年净利润短期承压。

  3、盈利预测:预计 19-21 年公司收入同增 10.2%/14.3%/17.0%;扣非净利润 2.52/2.67/3.11 亿,同增 14.8%/5.9%/16.7%,对应 PE 估值 51/48/41 倍。公司 2019 年扣非净利润对应 PE 估值中枢 45-55 倍,考虑估值切换,同时 2020 年公司收入有望开始加速增长,给予扣非净利润对应 2020 年 55 倍 PE 估值,合理价值 18.71 元/股,维持买入评级。

  4、风险提示:治理方案落地效果不达预期;食品安全问题。

  注:本文转载自广发证券研报,分析师:王永锋 王文丹 刘景瑜 2020-01-12

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