濮阳惠成股票最新消息 业绩持续高增长布局古雷港开发区冲破地域瓶颈

股海投资   2020-01-15 16:17 阅读(0)

  作者: 郑勇 胡世超

  来源: 中信建投证券

  2020年01月06日

濮阳惠成股票

  事件

  业绩预告:公司于1 月3 日晚发布2019 业绩预告,预计2019 全年实现归母净利1.37-1.58 亿元,同比增长30%-50%。

  古雷港项目:公司与福建漳州古雷港经济开发区管理委员会签署项目投资协议,拟在古雷港经济开发区投资约10 亿元建设顺酐酸酐衍生物及电子化学品及研发中心项目,项目占地180 亩。

  收购山东清洋:近日,山东清洋已办理完毕股权变更登记手续,成为公司全资子公司。

  双轮驱动,业绩同比持续高增长

  前三季度公司实现归母净利1.14 亿元,此次业绩预告对应Q4 单季度归母净利0.23-0.43 亿元,同比增长12%-109%,环比下滑1%-47%。公司业绩同比高增长,主要由于销售增加,一方面公司定增1000 吨电子化学品项目在2019 上半年投产,逐步放量贡献业绩;另一方面公司顺酐酸酐衍生物板块历史上每年均保持稳定增长。

  布局漳州古雷港经济开发区,进一步打开成长空间濮阳总面积4188 平方公里,常住人口361 万,GDP 1654 亿元,人均GDP 45648 元;漳州总面积1.26 万平方公里,常住人口510万,GDP 3948 亿元,人均GDP 77102 元。具体到古雷港开发区,其在2003 年成立,随后于2006 年获省级开发区资质;2010 年发改委将古雷确认为台湾石化产业园区,并赋于台商投资项目核准特殊政策;2014 年古雷石化基地被列为全国七大石化基地之一,在中国石油和化学工业联合会公布的2019 年中国化工园区潜力10 强名单中位列第一。

  公司生产及研发此前主要集中在河南濮阳,一定程度上限制了公司的发展,此次布局古雷港开发区将突破此前的地域天花板,进一步打开成长空间。

  1000 吨电子化学品逐步放量,中间体业务料将持续高增长公司1000 吨电子化学品项目19 年上半年完工投产,预计将在2019-2021 年内逐步放量。公司2017 年OLED 材料出货量25 吨,此次投产的1000 吨电子化学品中包括中间体类产能有机膦类35吨,芴类15 吨,咔唑类10 吨,降冰片烯类15 吨,噻吩类5 吨,将大幅扩充公司中间体类产品产能,增厚公司业绩。据我们估算,2022 年全球OLED 终端材料市场空间将达到211 亿元,2018-2021年复合增长率15%;我国OLED 终端材料2022 年市场空间将达到66 亿元,2018-2022 年均复合增长率为113%。公司产能扩充进度与国内OLED 投产进度相契合,将大幅受益。

  顺酐酸酐衍生物持续扩产放量,传统业务稳定增长公司是国内顺酐酸酐衍生物龙头,总产能约30000-40000 吨,2018 年公司化学原料和化学制品制造业产品产量34087 吨,同比增长8.27%,由于中间体类产品单位价值高,总重量小,因此基本可以认为公司顺酐酸酐衍生物产量同比增长8-9%。公司募投项目中约6000 万元用于年产1 万吨顺酐酸酐衍生物扩产项目,包括产能四氢苯酐3500 吨/年、六氢苯酐3000 吨/年以及甲基四氢苯酐3500 吨/年,预计2020 年底投产。公司3000 吨氢化双酚A 项目资金中报投入进度已经达到13.10%,也将于2020 年底投产。公司传统业务板块未来仍将保持可观的增速。此外,此次并购清洋新材100%股权也将进一步增强公司顺酐酸酐衍生物板块的实力。

  预计公司2019、2020 年归母净利分别为1.55、2.08 亿元,对应PE 29、22X,维持“买入”评级。

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