300595欧普康视股票 2019年业绩预告点评

城市猎者   2020-01-15 16:19 阅读(0)

  欧普康视(300595)2019 年业绩预告点评

  (注:本文转载自光大证券研报,分析师:林小伟 宋 硕 2020-01-14)

欧普康视股票行情

  欧普康视(300595)2019 年业绩预告点评:业绩略超预期,行业加速拐点确立

  事件:公司发布 2019 年业绩预告,预计 2019 年实现归母净利润 2.81~3.24 亿元,同比增长 30~50%,其中非经常性损益为 3560 万元,业绩略超市场预期。

  点评:

  1、略超预期,行业加速拐点确立。以预告中位数计算,19Q1 到 Q4 单季度归母净利润同比增长 42%、38%、37%、45%,扣非归母净利润同比增长 41%、38%、39%、46%,19Q4 提速明显,主要受益于角膜塑形镜逐步受到市场认可。2018 年角膜塑形镜纳入国家《近视防治指南》,临床共识逐步达成。另外,各地将控制青少年近视率写进政府工作目标。公司积极与政府合作,参与近视筛查。利用新媒体将原先相对弱势的宣传渠道打开,形成公立医院+私立医院+社区卫生服务站+自营视光渠道的四维发展体系,实现引流、验配、服务一体化。

  2、环曲面设计推广顺利,平均单价有望持续上升。我们预计公司 19 年角膜塑形镜销量增长约 25%,利润增速快于销量原因在于单价上升。除去经销转直销因素外,公司存在三大结构升级带来的均价上升:1)梦戴维 AP 替代 DF 型号。2)DV 替代梦戴维。3)环曲面设计。其中环曲面设计有助于帮助散光青少年提高矫正效果。由于其出厂价低、效果较为明显,对经销商以及消费者都有较强吸引力,渗透率有望未来两三年持续上升。

  3、护理液自产替代,有望增厚利润。公司 20 年自营护理液将正式投放市场,有望拉动公司利润率提升。我们预计 19 年公司护理液产品总销售约 1 亿元计,毛利率 40%左右,若全部实现自产替代,假设自产毛利率 80%,则增厚营业利润 4000 万元,对 19 年净利润可增厚约 10%。预计未来几年内公司将陆续推出角膜塑形镜外的新品,丰富产品结构。

  4、盈利预测与投资评级:公司作为国内角膜塑形镜龙头,随着产业链布局深化,将充分受益行业高景气。我们维持 19-21 年 EPS 预测为 0.75/1.06/1.48 元,分别同比增长 41%/41%/39%,现价对应 19-21 年 PE 为 66/47/34 倍,维持“增持”评级。

  5、风险提示:主营业务单一;竞争加剧致违规推广风险;上游供应商集中。

  注:本文转载自光大证券研报,分析师:林小伟 宋 硕 2020-01-14

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