牧原股份股票行情分析 业绩略超市场预期成本管控出栏增长领跑行业

城市猎者   2020-01-15 16:20

  牧原股份(002714):业绩略超市场预期,成本管控、出栏增长领跑行业

  (注:本文转载自广发证券研报,分析师:钱浩 乾 2020-01-14)

牧原股份股票行情

  核心观点:

  1、受益猪价上行,4 季度业绩超出市场预期。公司发布 19 年业绩预告,预计实现归母净利润 60~64 亿元,同比增长 1053%~1130%,业绩大幅增长主要源于猪价上涨,业绩略超出市场预期。19Q4 单季度,公司实现净利润约 46.13~50.13 亿元,环比增长约 199%~225%。

  2、 成本控制能力领跑行业,测算 Q4 单季度头均利润约 2075 元。Q4 单季度公司生猪出栏约 232 万头,其中商品肥猪/仔猪/母猪分别出栏约 187.66/42.51/2.01 万头;测算生猪头均盈利约 2075 元/头,继续领跑行业。2019 年全年,公司累计商品猪出栏量约 1025.33 万头,同比下滑 6.9%;其中商品猪/仔猪/种猪分别销售 867.91/154.71/2.71 万头,同比分别-14%/+79%/-28.6%;累计收入约 196.61 亿元,同比增长约 48.2%。

  3、借助资本力量,积极扩张生猪产能。据公告,公司加快前期部分闲置母猪场的投产,并为 2020 年的扩产大量留种。同时,公司与华能信托、国投创益等合作,资本实力大幅增强。截至 2019 年底,公司能繁母猪存栏为 128.32 万头,后备母猪存栏约 72 万头,我们预计 2020 年公司生猪出栏量约 2000 万头。

  4、投资建议:维持“买入”评级。公司管控水平行业领先,未来产能弹性较大,有望充分受益行业高景气。预计 2019-20 年公司 EPS 分别为 2.77/13.63 元/股,合理价值 112.24 元/股,对应 2020 年 PE 约 8 倍,维持“买入”评级。

  5、风险提示:猪价波动风险:猪价超预期下跌对公司盈利将造成影响;疫病风险:养殖周期较长,若防范不到位而发生疫情,将产生损失;食品安全等。

  注:本文转载自广发证券研报,分析师:钱浩 乾 2020-01-14

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