银轮股份最新消息 新能源热管理龙头再获合资车企订单

　　作者： 白宇 刘文婷

　　来源： 太平洋证券

　　2020年01月07日

　　事件：公司近期获得东风日产、上汽通用订单，分别配套油冷器和水空中冷器，于2020 年7 月和2023 年10 月开始配套。

　　受益于行业供给收缩，乘用车突破海外市场。公司近年来突破海外市场，乘用车业务不断取得新进展，获得通用、捷豹路虎、日产雷诺全球配套订单，预计将锁定未来五年乘用车业务稳健增长。

　　新能源热管理量价齐升，打开成长空间。新能源热管理单车价值较传统汽车提升三倍，公司在新能源发展初期已展露头角，获得吉利、比亚迪、广汽、沃尔沃、通用等新能源配套项目，订单估算超30 亿，预计将在2020 年陆续开始供货。

　　国六尾气后处理有望在明年高速增长。2020 年7 月商用车将推行国六排放标准，公司前瞻布局EGR 等尾气处理装置，预计该产品销量将在明年开始显著增加，成为公司新的潜在增长点。Q4 天然气重卡尾气后处理销量大增，预计约增加收入8000 万。

　　投资建议：我们预测2020 年、2021 年归母净利润分别为4.3 亿元、5.1 亿元，对应估值分别为15、13 倍。

　　风险提示：乘用车销量持续低迷;国六排放升级推广不及预期。

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