中兴通讯(000063)股票分析 定增如期完成,构建 5G 新阶段核心竞争力

城市猎者   2020-01-18 17:36 阅读(0)

  中兴通讯(000063):定增如期完成,构建 5G 新阶段核心竞争力

  (注:本文转载自中泰证券研报,分析师:陈宁玉 易景明 2020-01-17)

中兴通讯股票行情

  1、中兴通讯于 2020 年 1 月 15 日与非公开发行 A 股的认购对象签订认购协议,以 30.21 元/股增发 3.81 亿 A 股股票,募集资金总额 115.13 亿元,募集净额 114.59 亿元,新增股份自上市之日起 12 个月内不得转让。

  2、定增募集资金完成,将增强公司在 5G 赛道的持续战略投入能力。自公司 201 8 年 1 月 31 日提起预案,此次定增历时近两年,认购协议的签订标志着非公开发行尘埃落定。本次定增向 10 名认购对象增发 3.81 亿股,每股定价 30.21 元,募集资金总额约 115.13 亿元,募集资金净额 114.59 亿元。2020 年 5G 商用加速上量,标准化和商业化进程不断加速,产业链进入成熟期,5G 标准化在向 R16 延续,关键技术快速落地,芯片和终端能力不断提升,ICT 产业正融合发展,未来几年将是 5G 网络建设和应用部署的关键时期。此次所募资金将主要用于面向 5G 网络演进的技术研究和产品开发项目,有助于公司在 5G 竞争窗口期保持高强度研发投入,稳固技术领先优势,通过打造主营产品和业务核心竞争力,提升主流市场占有率,进而为公司提供长期盈利能力。此外,本次发行可以补充公司业务发展的流动资金需求,资本结构将进一步优化,抵御风险能力进一步增强。

  3、贯彻重构聚焦战略,持续加大核心领域研发投入。近年来,公司坚持 5G 先锋策略,不断加大核心领域研发和市场投入,目前在 5G 领域已取得了全球领先地位。2018 至 2020 年是全球 5G 技术标准形成和产业化培育的关键期,公司坚持以 5G 作为核心战略,在标准制定、产品研发和商用验证等方面全力投入,确保产品成本、性能和进度各方面优势领先。2019H1 公司投入研发费用 64. 74 亿元,同比增 27.89%,营收占比达到 14.51%,前三季度更是达到 14.57% 的历史高位。公司于 2019H2 推出第三代自研 7nm 5G 芯片,GaN 高功放性能业界领先;并已在全球与 60 多家运营商合作,获得 25 个 5G 商用合同;完成了 30 多 5G 承载商用和现网实验。具备完整的 5G 端到端方案能力,在无线、传输、承载、芯片、终端已居于全球技术领先水平,核心优势的强化将助力其在 5G 商业优势的兑现。

  4、未来三年公司有望依托海内外运营商市场,以内生竞争力优化市场格局,实现快速增长。公司作为全球 5G 技术和标准制定的主要贡献者,深度参与了全球 5G 合作和测试,积累了大量专利与技术,当前在 5G 系统技术能力上已是第一梯队。我们认为,国内 5G 无线投资规模将超全球半数,中兴在国内份额有望保持 30%以上,相关承载网投入也将全面推进,本土运营商市场形成重要支撑。同时海外 4G 建设仍在快速渗透,有望形成体量可观的新无线网建设周期,海外运营商压缩运营开支加大了网络交付压力,国内厂商的成本优势将持续凸显,全球竞争格局有望不断优化。公司坚持重构聚焦战略,进一步收缩对盈利形成拖累的业务,不断加大上游自主可控能力也将拉动产品综合竞争力和盈利水平,规模和业绩均有望快速增长。

  5、盈利预测与估值:我们预计公司 2019 到 2021 年实现归母净利润分别为 50.2 4 亿、60.35 亿和 75.09 亿元,对应 EPS 分别为 1.2、1.44 和 1.79 元。维持买入评级。

  6、风险提示事件:中美贸易风险、运营商投入不及预期风险、客户信用风险、汇率风险、竞争风险、技术风险。

  注:本文转载自中泰证券研报,分析师:陈宁玉 易景明 2020-01-17

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