闻泰科技(600745)股票行情 全年指引大超市场预期,看好明年持续高成长

城市猎者   2020-01-19 15:54 阅读(0)

  闻泰科技(600745):全年指引大超市场预期,看好明年持续高成长

  (注:本文转载自天风证券研报,分析师:潘暕 2020-01-17)

闻泰科技股票

  1、事件:2020 年 1 月 16 日,公司发布 2019 年业绩预告,公司 2019 年度预计实现归母净利润 12.5 亿元-15 亿元,同比增长 1949%-2358%。

  2、点评:持续坚定推荐公司,看好公司客户结构优化+5G 换机终端销量提升+自主采购提升+收购安世协同效应下业绩弹性表现。

  公司 2019 年度预计实现归母净利润 12.5-15 亿元,超过市场预期,实现扣非后归母净利润 10-12 亿,前三季度归母净利润5.3亿元,投资性收益2.08亿,因此四季度单季预计实现扣非归母净利润7.2-9.7 亿元,考虑 11-12 月安世并表及财务费用扣除预计增量 1 亿左右,ODM 业务大超市场预期,预计目前单月已经能够接近三季度一季盈利水平。根据我们测算全年预计大概率可能在中上水平,有望归母净利润超 14 亿。2019 年成为公司 ODM 业务增长元年,预计未来三年公司将持续受益海外客户比例继续提升、持续开拓高回报海外客户、5G 驱动换机销量提升带来的内生客户结构切换红利和行业周期向上。

  3、闻泰 ODM 业务景气度高涨,订单满载。

  10 月-11 月单月手机 ODM 出货量分别为 13.30KK 和 13.00kk,景气度持续高企。我们预计闻泰 ODM 业务景气度将延续至 2021 年,2020-2021 年是 5G 发展的初期,5G 商用正式启动,运营商正式发布 5G 商用套餐,5G 手机将成为运营商加速用户迁移的重要手段,因此我们判断 5G 手机将在 2020-2021 年快速起量。此外,2000 元左右的经济型机型预计是 5G 发展初期的最佳进攻品种,有利于 5G 快速渗透,效率与成本管控正是闻泰科技强项。同时,高通 5G 芯片降价,将加速品牌转向 ODM 厂商,因此我们认为在今年 5G 手机将带动闻泰科技手机 ODM 出货量的提升。同时,5G 手机单机 ASP 将显著高于 4G 手机,将令公司盈利能力显著提升。

  4、看好协同作用,安世扩张产能实现快速发展。

  收购逐渐落地后,安世半导体中资化将呈现正向作用,闻泰科技拥有海内外知名客户,公司下游与安世半导体存在较大重叠,因此将充分发挥协同效应,目前安世半导体快速切入国产供应链,代替海外元器件,主要因闻泰科技现有客户引导导入以及国产替代所致。安世半导体由于产能紧张,安世半导体对汉堡和曼彻斯特前道晶圆厂进行技改,预计产能将增幅近 20%。

  5、投资建议:公司四季度预计单月能够实现三季度一季盈利能力,符合我们对于公司利润持续高速增长判断,预计明年收入、利润、利润率有望持续超市场预期,上调盈利预测及目标价,并表后,19-21 净利润由 10.06/40.54/52.96 亿元上调至 14.20/42.07/55.04 亿元(不考虑收购新增财务费用,安世半导体 2020 年起业绩以 100%计算),上调目标价至 187 元,维持“买入”评级。

  6、风险提示:ODM 渗透率不及预期、5G 景气度不及预期

  注:本文转载自天风证券研报,分析师:潘暕 2020-01-17

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