000513丽珠集团股票 抗疫先锋独家试剂盒带来新期待

城市猎者   2020-02-05 18:45 阅读(0)

  丽珠集团(000513):抗疫先锋,独家试剂盒带来新期待

  (注:本文转载自华泰证券研报,分析师:代雯 李沄 沈卢庆 2020-02-04)

丽珠集团股票分析

  全线支援疫区用药需求,目标价 47.88-51.30 元,维持“买入”评级

  新冠疫情爆发以来,公司全方位紧密支援,涵盖 3 项检测试剂、药品(抗病毒颗粒、参芪扶正)和物资捐赠(500 万现金及 700 万药品)。根据公司公告及公开交流,1 月抗病毒颗粒销售翻番,抗体试剂盒(Elisa 及胶体金)预计 1-2 周内通过应急审批(420 万人份/月供应),有望与核酸 PCR 检测形成有力互补,成为快速大规模人筛查的新方案。我们维持公司全年超20%业绩增速,维持 19-21 年 EPS 预测 1.42/1.71/1.98 元,给予 20 年 PE 28-30 倍(品种抗集采风险能力强,单抗/微球管线丰厚,给予可比公司 20年 23 倍 PE20-30%溢价),目标价 47.88-51.30 元,推荐买入。

  中药板块:抗病毒颗粒全面满产,参芪跌幅有望收窄

  1Q20 中药板块整体有望收窄下滑幅度:1)抗病毒颗粒于春节期间全部开工,实现满产满销,1 月完成 10 万盒销售,基本相当于往年的 1/3,还有9 万盒的订单在手;2)参芪扶正 1 月销售无明显受益表现,仍待观察 2 月销售情况,但我们预计全年销量下滑幅度相对较小。

  西药板块:艾普提速,IVF 刚性需求强,预计疫情结束后恢复增势

  我们预计西药板块 2020 年 25%左右收入增速,主要驱动有:

  1)艾普两个剂型 2020 年有望合并实现 50%+收入增速(注射剂顺利进入医保谈判且降幅偏低,仅 39%),有望借助医保之力加速市场替代(1H19 艾普占比样本医院销售额 5.4%,而注射剂占比 PPI 市场 70%份额,替代空间较大);及

  2)IVF 在疫情时期,可能受到出行意愿降低的冲击,但目前公司发货没有明显变化,考虑过年期间本就是淡季(连续用药使得患者把用药周期前移或者后移),我们认为整体对公司的影响有限。后续随着疫情降温,IVF 的刚性需求有望在 2 季度恢复性增长。

  独家 Elisa 及抗体胶体金试剂盒登陆在即,为核酸检测提供有力补充

  丽珠试剂在疫情爆发后已成功开发三类试剂盒产品,均已进入国家应急通道报批,公司预计 1-2 周注册成功:1)核酸检测试剂盒(PCR-荧光):月产能达 20 万人份,全组份冻干技术单人份包装,可与 2-8℃运输保存且方便快捷(30 分钟),1 月 27 日递交国家局应急审批;2)IgM/IgG 酶联免疫试剂盒:月产能 200 万人份,降低早期病人核酸检测的假阴性,且过程方便易操作(无需 P3 实验室);3)IgM/IgG 胶体金试剂盒:月产能 200 万人份。用于体外血清检测,过程仅需 15 分钟,适用于早期人的大样本初筛,与 RNA 核酸检测试剂盒形成良好补充。

  风险提示:试剂盒临床数据或获批进度不达预期,疫情持续发酵影响 IVF后续表现。

  注:本文转载自华泰证券研报,分析师:代雯 李沄 沈卢庆 2020-02-04

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