容百科技(688005)最新消息 高镍正极引领者,业绩有望高增长

城市猎者   2020-02-06 16:30 阅读(0)

  容百科技(688005):高镍正极引领者,业绩有望高增长

  (注:本文转载自新时代证券研报,分析师:开文明 2020-02-05)

容百科技股票

  高镍龙头崛起,首次覆盖给予“强烈推荐”评级

  公司深耕动力电池三元正极材料,团队专业化和专注度高,具备技术迭代、规模量产和客户先发等优势,在三元电池高镍化向 NCM811 和 NCA 推进过程中充分受益。预计公司 2019-2021 年归母净利润分别为 1/3.4/4.63 亿元,对应 EPS 分别为 0.22/0.77/1.05 元,当前股价对应 2019-2021 年 PE 分别为165/48/35 倍。首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。

  高镍化向 NCM811 和 NCA 拓展,预计 2023 年 NCM811 和 NCA 正极材料市场 340 亿元

  新能源汽车续航里程和成本依然困扰着使用者和生产商。以比亚迪王朝系列而言,燃油版一般比纯电动版续航里程多 200-300 公里,价格低 8-19 万元。提升电动车续航里程和降低成本方法有多种,而高镍动力电池是从根本上即电芯入手针对性解决。目前,高镍三元动力电池产业化正逐步向 NCM811和 NCA 拓展,预计 2023 年 NCM811 和 NCA 三元正极材料市场 340 亿元。

  容百科技在 NCM811 和 NCA 产品上领先优势明显

  国内正极材料市场参与者多并且集中度低,2018 年 CR5 仅 47%。相对于正极材料市场的竞争格局,NCM811 正极材料的竞争格局较好,量产公司有当升科技、天津巴莫、杉杉和容百等少数厂商,其中容百科技是国内唯一一家月产量在 500 吨以上的企业,2018 年更是占国内市场销量的 74%。NCA 正极材料国内参与者少,产能低,容百科技今年 5 月开始月出货量就达到百吨。

  产能不断释放叠加产品升级换代,不断加深护城河

  2018 年公司高镍产品营收占比达到 57%,其中 NCM811 产品为 42%,是目前上市企业中最纯高镍正极材料标的。对接力神、比克、宁德时代和比亚迪等主流电池厂商,2016-2018 年公司三元正极材料和前驱体平均产能利用率在 85%以上,三元正极材料产销率在 90%以上。按照公司规划,正极材料和前驱体产能不断增加,2021 年产能有望达到 10 万吨,90%以上为 NCM811和 NCA。 依托先发优势、产能不断释放和产品持续迭代升级,公司有望与竞争对手不断拉开差距,保持高镍正极材料行业龙头地位。

  风险提示:新能源汽车销量不及预期;原材料价格波动剧烈;公司产能释放不及预期

  注:本文转载自新时代证券研报,分析师:开文明 2020-02-05

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