恒生电子(600570)股票行情走势 业绩亮眼成长加速

股海投资   2020-02-07 16:44

  作者: 王思敏 孔文彬 徐益彬

  来源: 万联证券

  2020年01月20日

恒生电子股票行情分析

  事件:日前公司公布2019年业绩预告,预计在报告期内实现归母净利润12.9-13.4 亿元,同比增长100%-108%;实现扣非后归母净利润7.7-8.1 亿元,同比增长50%-58%,表现略超市场预期。

  投资要点:

  收入端快速扩张,资本市场红利驱动基本面向好。公司归母净利润同比增速位于100%-108%区间,扣非后归母净利润同比增速位于50%-58%区间,业绩优于市场预期,资本市场改革带动增量业务是主要原因。前期财报显示,公司在2019Q3营收为23.0亿元,同比增长17.0%,其中Q1/Q2/Q3增速分别为11.2%/12.5%/28.4%,呈逐季加速提升趋势。资管新规带来持续扩张的系统改造需求,同时预计银行理财子公司持续贡献增量,导致资管、财富业务增长迅速。此外,前期落地的大量科创板订单于Q3/Q4陆续确认收入,预计是拉动营收增速快速上行的主要因素。

  费用端平稳驱动盈利能力提升,非经营性收益提振业绩。费用端整体保持平稳,2019Q3销售费用7.2亿元(YoY+17.0%)、管理费用3.2亿元,(YoY+11.8%)、研发费用为10.4亿元,(YoY+18.8%),单季费用增速远低于收入增速 。预计营收快速扩张、规模效应利好控费的情况下,公司盈利能力仍将提升。另一方面,报告期内公司非经常性损益对净利润的影响为5.2-5.3亿元,主要是由于金融资产公允价值变动收益大幅增加,以及处置交易性金融资产取得收益所致,净利润表现因此大幅上扬,超出市场预期。

  金融科技布局领先,有望打开长期成长空间。随着央行提出《金融科技发展规划》,金融科技发展成为大势所趋,公司布局领先。区块链方面掌握多项成熟项目:1)金融联盟链HSL,服务于金融机构的去中心化PaaS平台,此前银行业协会牵头的中国贸易金融跨行交易区块链平台正式上线,其信用证、福费廷业务是式由HSL支撑,近期2.0版本也已上线。2)范太链FTCU,主要对接相关互联网法院、公证处等公信机构,目前已支持合同链、私募股权链等业务场景的接入。云计算方面,近期公司与阿里云联合发布的New Cloud平台提供全栈云化解决方案,加速金融系统上云,市场空间巨大。

  投资建议与盈利预测:公司目前稳居国内金融IT领域龙头位置,具有覆盖大金融各类机构的完整产品线和领先的创新业务布局。在当前资本市场深化改革的大背景下,公司全面受益政策红利,业绩兼具高成长性和高弹性。不仅如此,公司的研发实力出众,能在保障大规模商用技术高频迭代的同时兼顾前沿技术的深度挖掘,区块链技术领域技术积累或将为期打开新的业务的空间。预计公司2019-2021年营业收入分别为47.0/62.5/84.7亿,归母净利润分别为13.1/15.0亿/17.5亿,EPS分别为1.63/1.87/2.18 元,对应当年股价PE分别为48/42/36倍,维持"增持"评级。

  风险提示:公司业绩不及预期的风险,金融创新政策推进不及预期的风险,创新业务进展不及预期的风险,市场系统性风

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