300463迈克生物股票行情 业绩符合预期 转型成果显现

股海投资   2020-02-08 18:28 阅读(0)

  作者: 贺菊颖 程培

  来源: 中信建投证券

  2020年01月21日

  事件

  迈克生物发布2019 年业绩预告

迈克生物股票最新消息

  2019 年全年公司实现归母净利润5.12 亿元-5.56 亿元,同比增长15-25%,公司预计2019 年非经常性损益为1700 万元左右,则计算年报扣非归母利润增速为13.53%-23.62%,考虑到2019 年全年计提的管理层股权激励费用高于2018 年(2018 年计提7 个月,2019 年全年计提),实际增速按中位数计算预计超过20%。

  计算2019Q4 单季实现归母净利润0.98 亿元-1.42 亿元,同比增长10.11%至59.55%;实现扣非归母净利润0.85 亿元-1.29 亿元,同比增长-1.74%至48.84%。

  简评

  从渠道代理逐步转型自产产品,增长质量提升

  公司从2019 年起开始战略转型,将更多资源投向自产产品销售和渠道建设,代理业务收入增速从2019Q2 起迅速下降,而自产产品增速在化学发光、血球、血凝等新产品带动下持续保持25%左右的快速增长,自产产品在收入中的占比逐渐提升,同时利润贡献占比将超过七成。市场重点关注的化学发光新品i3000 预计全年出货接近500 台,装机超过400 台,开局之年进展良好,同时2020 年1 月份公告吖啶酯发光平台新仪器i1000 已获批上市,新仪器平台成系列化,有利于公司产品应对不同级别客户需求;配套试剂方面目前已公告取得批文28 项,逐步实现常规项目的覆盖。

  利润端按中位数计算2019Q4 单季增速环比继续提高,一方面是激励费用摊销致上半年表观增速较低,另一方面后续随着以化学发光为核心的自产产品持续高增长,将推动公司整体利润保持快速稳定增长,增长质量提高。

  全品类扩展的国产体外诊断龙头,维持买入评级迈克生物是渠道代理+自产销售两方面均具有显著优势的国产诊断龙头公司,从代理到自产的发展战略非常清晰,同时在自产产品研发中重视技术升级和产品品质提升,生化试剂和化学发光新仪器已有良好的市场口碑,我们看好化学发光新仪器i3000 的技术性能优势,有望为公司提供长期增长动力。预计2019-2021 年盈利分别为5.25 亿、6.33 亿和7.84 亿,同比增长18.0%、20.5%和23.9%,每股EPS 为0.94、1.13 和1.40 元,当前股价对应2019-2021 年分别为31、26 和21 倍PE,我们维持买入评级。

  风险提示

  1.i3000 装机进度不达预期

  2.配套试剂注册进度不达预期

  3.行业竞争加剧,产品价格和毛利率大幅下滑

  4.体外诊断招标政策对公司渠道打包业务的影响

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