盈趣科技(002925)股票 IQOS 用户加速上行,公司新型烟草业务受益

城市猎者   2020-02-11 16:03 阅读(0)

  盈趣科技(002925):IQOS 用户加速上行,公司新型烟草业务受益

  (注:本文转载自国海证券研报,分析师:范益民 2020-02-10)

盈趣科技股票最新消息

  菲莫国际 IQOS 用户数量增速上行:

  菲莫国际披露 2019 年 Q4 新增用户数达 130 万,全年用户数新增 400 万提升至 1360 万人,同比增长 42%,连续三个季度加速增长;2019 年全年烟弹出货量接近 600亿颗,同比增长 44%。预计 2020-2021 年 IQOS 用户数及烟弹出货量复合增速将超 35%,将远超菲莫国际的 2021 年 1000 亿颗烟弹出货量的目标。盈趣科技作为 IQOS 烟具部件的核心供应商,将持续受益。

  欧洲渗透率提升空间大,美国市场潜力待释放:

  全球看 IQOS 市占率 2019 年提升至 2.2%,提升 0.6pct;日本市占率再入上行通道,全年提升1.6pct至17.1%;欧洲市场从四个单季市占率(2.1%、2.4%、2.5%、3.2%)数据看,2019 年市占率预计由 2018 年的 1.2%提升至 2.4%。预计欧洲市场在 2020 年仍将保持高增长,市占率有望提升至 4%左右。另外,美国拥有全球最大的电子烟消费市场,IQOS刚进入美国市场一个季度,目前仅在两处开设零售店,而随着美国日趋收紧的电子烟政策将为已经拿到拿到上市许可的 IQOS 打开空间,美国市场潜力有待释放。

  公司核心竞争力在于持续开拓新客户的能力:

  盈趣科技拥有强大的产品设计和生产能力,这只是其核心竞争力的一部分;更重要的是公司拥有创新和开放的企业文化,具备持续开拓新领域、新细分市场、新行业龙头客户的能力。随着马来西亚和匈牙利产能的释放,将加速公司全球化布局,更好地服务全球客户,更有力抵御不确定的贸易摩擦风险。

  维持“买入”评级。预计公司 2019-2021 年营业收入分别为 37.3 亿元、49.8 亿元、64.3 亿元,归母净利润分别为 9.85 亿元、13.22 亿元、17.14 亿元,对应当前股价,动态 PE 分别为 27、20、16 倍,维持“买入”评级。

  风险提示:烟草消费国对加热型烟草准入政策变化风险;家用雕刻机等产品出口美国将受中美经贸谈判走向影响;国内消费不振影响自有品牌开拓国内市场等。

  注:本文转载自国海证券研报,分析师:范益民 2020-02-10

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