杭叉集团(603298)股票最新消息 叉车需求企稳回升 公司业绩有望持续改善

股海投资   2020-02-11 16:22 阅读(0)

  作者: 潘贻立

  来源: 浙商证券

  2020年01月31日

  事件:

  2019 年全年国内叉车行业实现销量60.8 万台,同比增速1.86%。

杭叉集团股票

  公司于2019 年12 月27 日起新增上市流通股4.48 亿股(实际值),占总股本72.44%,为首发原股东限售股份。符合解禁条件的值为4.48 亿股,除去因股权质押、高管禁售等原因无法出售的部分,实际可以在市场出售为4.20 亿股,占总股本比例67.82%。

  点评:

  大股东限售解禁影响有限

  杭叉集团首次向社会公开发行人民币普通股(A 股)86,660,000 股,每股面值1.00 元,发行价格 12.67 元/股,并于 2016 年12 月27 日在上海证券交易所上市交易。首次公开发行前公司总股本为532,194,180 股,发行后公司总股本变更为 618,854,180 股。其中,尚未解除限售的股份数量为 448,268,541 股,占公司总股本的 72.45%。此次上市流通的限售股为公司首次公开发行限售股,涉及浙江杭叉控股股份有限公司等 14 名股东所持有的 448,268,541 股,锁定期为公司股票上市之日(2016 年12 月27 日)起三十六个月,上述股票已于 2019 年12 月27 日起上市流通。公司自上市以来年实现现金分红平均每股股利0.3 元。2019 第四季度外资机构投资者在A 股投资占比达到将近2.5%。我们认为公司发展步伐稳健且现金流充裕,看好叉车行业在海内外的长期需求,大股东的限售解禁对公司中长期市值表现不会产生较大影响。

  弱周期叉车行业月度销量触底回暖,公司四季度业绩有望改善

  2019Q2 以来叉车行业进入调整期,受国内外经济承压、国际贸易摩擦等影响,制造业投资承压,叉车需求也自17 年行业持续增长以来出现周期性回落。其中高基数下的增速同比回落符合之前预期,而贸易战带来的冲击属于不可控的变量因素,造成下游资本开支观望情绪严重。出口征税对下游影响自三季度开始有明显体现,导致投资需求放缓,也导致公司叉车收入增长同比放缓,而从需求看三季度末开始出现底部拐点。根据工业车辆协会的数据,2019年1-8 月全行业实现总销量约40.1 万辆,同比去年的高基数下滑1.97%;其中海外累计出口9.6 万辆,同比下滑12.8%,国内需求维持平稳,累计销量30.5万台,同比增长2%。9 月数据出现环比增长7.57%的改善,单月销售50,725台,而10 月起单月销量数据同比由负转正达到3.52%增长,销量49,918 台。

  2019 年全年全行业实现销量60.8 万台,同比增速1.86%,在经济下行压力下仍实现年规模化发展的平稳落地。

  由于叉车下游应用分散,周期属性相对较弱,高基数下增速回落到一定阶段后韧性逐步增强,市场规模收缩幅度减小,公司作为国内叉车龙头之一,经营稳健持续受益于行业的集中度提升。公司前三季度累计销量约10.62 万台,同比增长8.3%,Q3 单季销量约达3.17 万台,同比增长约1.8%。在制造业投资压力进一步加大,行业连续5 个月整体销量负增长的情况下,公司销量依然取得了正增长,实现了市占率的稳步提升。

  公司前三季度收入67.5 亿元,同比增长4.47%;归母净利润4.8 亿元,同比增长11.2%;其中,Q3 单季度收入21.4 亿元,环比下降10.94%,同比微增0.8%,扭转了二季度单季度同比下降的趋势;归母净利润1.3 亿元,环比下降36.39%,同比增长13.3%,增速相比Q2 有较大改善。公司前三季度ROE 为11.92%,稳定处在行业较高水平。公司经营韧性强劲,稳定性优于行业整体水平,更具行业销量情况判断,我们预计公司四季度表现会略强于同行业平均,业绩将延续三季度环比和同比增长态势,环比将出现明显改善。

  盈利预测与估值

  预计 2019-2021 年公司实现营收99.53 亿元、112.10 亿元和 123.04 亿元,同比增长17.88%、12.64%和9.76%,实现归母净利润6.57 亿元、7.59 亿元和8.49 亿元,同比增长20.15%、15.55%和11.89%,年均复合增速达 20%,对应目前股价的PE 分别为12.64 倍、10.94 倍和9.78 倍。公司作为国内叉车双龙头之一,有望在行业智能化、电动化趋势下,公司将凭借先进的产品布局和市场拓展获取持续成长。今年以来在下游需求波动和行业下行压力下,公司盈利能力和现金流稳健,估值优势明显,我们维持公司“买入”评级。

  风险提示

  钢材价格大幅上涨、宏观经济下行、国际贸易政策及汇率大幅度波动等风险。

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