300244迪安诊断股票 经营业绩稳定增长 现金流持续改善

股海投资   2020-02-15 18:28 阅读(0)

  作者: 江琦 谢木青

  来源: 中泰证券

  2020年02月03日

迪安诊断股票

  事件:公司公告2019 年年度业绩预告,预计实现归母净利润3.26.3.50 亿元,同比下降10-16%。

  经营业绩稳定增长,现金流持续改善。2019 年公司出于谨慎性原则,对子公司新疆元鼎等计提商誉减值约1.8 亿元,对公司表观归母净利润增速带来负面影响,若剔除新疆元鼎业绩及商誉减值的影响,则归母净利润同比增长16%-23%,取中值为20%,继续延续了前三季度的稳定增长。与此同时,公司在保持业务增长的同时,加强营运资本精益管理,经营性现金流在上年同期3.7 亿的基础上持续改善。

  第三方实验室陆续进入收获期,合作共建持续高质发展。截止2019Q3 公司共计39 家实验室,其中24 家已经盈利,部分区域在产品渠道协同下将实验室的盈亏平衡期缩短到2 年,进一步体现出公司“产品+服务”战略的价值,公司检验服务业务进入收获阶段;与此同时,公司继续高质发展合作共建业务,逐步提升高品质客户如三级以上医院的共建数量,不断加深客户粘性。

  高端精准诊断技术平台国内领先,伴随诊断、质谱等领域全面提高特检能力。

  公司在质谱领域与全球质谱龙头SCIEX 合资的迪赛思2019 年上半年完成8个产品注册/备案,与核酸质谱龙头Agena 合资公司迪普诊断已完成包括药物基因组学等多个试剂项目的开发;NGS 平台携手FMI 和罗氏推动国际领先伴随诊断产品的国内应用,受到客户高度认可,已与包括天津肿瘤医院在内的多家知名医疗机构签订合约,公司布局的精准诊断+精准治疗产业链已初见成效,持续深化肿瘤、感染、妇幼等学科建设,未来有望进入收获期。

  盈利预测与估值:根据业绩预告,我们调整了公司盈利预测,预计2019-2021年公司收入88.30、104.58、123.59 亿元,同比增长26.74%、18.44%、18.18%,归母净利润3.42、5.88、7.56 亿元,同比增长-12.01%、71.85%、28.92%(调整前归母净利润4.76、6.11、7.93 亿元),对应EPS 为0.50、0.85、1.10,目前公司股价对应2020 年30 倍PE,考虑到公司实验室经营趋势向好,服务净利率有望持续提高,财务指标有望持续好转,维持“买入”评级。

  风险提示:实验室盈利时间不确定风险,产品开发风险,应收账款管理风险。

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