中国太保(601601)股票行情 转型2.0提质增效 2020年再出发

2020-02-17 15:24 阅读(0)

  作者: 刘文强 张永

  来源: 长城证券

  2020年02月07日

中国太保股票行情走势

  事件

  2 月3 日,中国太保发布2019 年年度业绩预增公告, 2019 年年度归属本公司股东净利润约为270~288 亿元,同比增速约为50%~60%。Q4 实现净利润约为40.9~58.9 亿元,环比Q3 下降约为12.6%~39.3%;归属本公司股东的扣除非经常性损益的净利润约为226~244 亿元,同比增速约为25%~35%。Q4 实现扣非净利润45.2~63.2 亿元,环比Q3 下降约为6.1%~32.8%。业绩增长的主要原因是投资收益及非经常性损益的影响,其中,非经常性损益事项(财政部和税务总局公告【2019 年第72 号】影响2018 年度汇算清缴)影响金额约为48 亿元。

  投资要点

  1.转型2.0 聚焦队伍和价值,个险人均产能增速回升

  2019 年公司深入推进转型2.0,聚焦队伍升级和服务增值,代理人产能增速触底回升。公司坚持“量稳质优”的个险发展策略,严把队伍入口,关注人力质态,明确实施分层画像管理,提升队伍留存率。公司持续打造“三支关键队伍”建设,即做大核心人力、做强顶尖绩优人力、培育新生代队伍。2019 年上半年,代理人月均人力79.6 万人,同比-11.0%;月均健康人力和月均绩优人力分别为30.9 和16.8 万人,同比-9.6%和-4.0%,核心队伍脱落情况优于整体。代理人月均健康人力和月均绩优人力占比38.8%、21.1%,同比上升0.6pct 和1.5pct。代理人均产能增速结束了自2016 年以来的负增长,回升至1.0%。

  公司聚焦长期价值增长,调整短期业务结构,削减低价值渠道,NBV 增速受到影响。2019Q1-Q3 个险新单保费同比-13.1%、-3.4%、-18.5%;其中,前三季度期缴业务同比下降18.6%,占个险新单业务比重85%,Q3期缴业务同比下降25.8%。2019 年下半年推出新业务价值率较高产品,一定程度弥补NBV 增长缺口,预计Q4 公司NBV 降速将收窄。

  2.产险承保盈利水平较高,农险迎来高质量发展

  2019 年公司产险保险收入1336.0 亿元,同比增长13.4%,跑赢大市3.12pct。其中Q4 产险保险收入331.5 亿元,同比增长11.7%,环比Q3 增长4.04%。车险坚持品质管控,强化费用管理,为承保赢得利润空间。前三季度车险保费收入461.3 亿元,同比增长5.2%,优于行业增速。车险手续费及佣金支出增速较同期明显降低,占车险原保费比重由2018 年的22.43%降低至2019 年上半年的14.09%。公司持续挤压赔付水分,综合成本率维持在98%左右。

  非车业务品质提升,新兴领域快速发展,为未来发展注入新动能。企财险扭亏为盈,综合成本率下降至97.4%;责任险保持较好的盈利水平;保证保险业务收入26.08 亿元,同比增长47%,综合成本率97.7%。农险加快与安信农险的全面融合,已成为第二家获得全国所有区域农险经营权的保险公司。2019 年上半年实现保费收入37.96 亿元,同比增长48.3%,市场份额持续提升。

  预计Q4 车险增速持续好转,产险结构进一步优化,农险打造创新品牌未来发展可期。

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