斯达半导体股票603290 脱颖而出的IGBT龙头

股海投资   2020-02-17 19:25 阅读(0)

  作者: 樊志远

  来源: 国金证券

  2020年02月06日

斯达半导体股票

  国内IGBT 龙头,厚积薄发,未来三年业绩高增长可期:IGBT 是功率半导体皇冠上的明珠,电力电子装置和系统中的CPU。公司主要产品为功率半导体元器件,包括IGBT、MOSFET、IPM、FRD、SiC 等,主要客户有英威腾、汇川技术、上海电驱动等,2019 年1-6 月,工控及电源行业应用占比77.9%,新能源行业应用占比18.05%。经过十几年的发展,公司已发展成为国内IGBT 龙头,2018 年,在IGBT 模块领域,全球排名第8,市占率2.2%,是中国唯一进入前十的公司。我们认为,IGBT 行业进入门槛较高,客户的认证周期通常需要2-3 年,公司目前已经有了较好的积累,在工控及新能源电动汽车领域优势明显,增长势头强劲。在国产替代及中国新能源行业高速增长的背景,公司来自于工控、电源及新能源行业的营收有望继续保持快速增长,并将延伸发展其他领域,未来三年业绩有望继续保持快速增长。

  具有较强的技术团队,芯片自给率已达到54.1%,核心竞争力将进一步显现:公司具有较强的技术研发团队,核心技术人员具有多年国际大厂工作经验,目前公司研发人员占公司员工总数的 21.82%。公司具有较好的芯片研发能力,已研发出600V、1200V、1700V芯片,并大量配套使用,2016 年、2017 年、2018 年和 2019 年 1-6 月,公司自主研发的 IGBT 及快恢复二极管芯片采购数量占当期 IGBT 及快恢复二极管芯片采购总量比例分别为31.04%、35.6%、49.0%和 54.1%。芯片是主要成本,约占总成本的60.3%,公司芯片自给率不断提升,核心竞争能力逐渐显现,2019 年1-6 月,净利润率达到17.6%,未来还有较好的提升空间。

  IPO 募集资金投向新能源汽车IGBT 及扩产IPM 模块项目,增长动能强劲:随着公司客户的不断拓展,产品逐步获得客户的认可,公司也在积极扩张产能,公司产能利用率逐步上升,产销率也表现较好,2019 年1-6 月,产销率达到100%。公司IPO 募集资金投向新能源汽车用IGBT 模块项目及扩产IPM 模块项目,其中汽车用IGBT 项目预计投资 2.5亿元,形成年产 120 万个新能源汽车用 IGBT 模块的生产能力,全面达产后项目预计年实现销售 4.2 亿元,年均可实现利润 6404 万元;IPM 模块项目,计划投资2.2 亿元,形成年产 700 万个 IPM 模块的生产能力,全面达产后项目预计实现销售 3.15 亿元,年均可实现利润 4967 万元。根据IHS数据, 预计全球汽车电动化用IGBT 模块2018 年至2023 年复合年增长率为23.5%。中国是新能源电动汽车大国,未来发展速度高于全球,受益于新能源汽车、工控和电源行业的需求增加,中国IGBT 市场规模将持续增长,预计到2025年,中国IGBT 市场规模将达到522 亿人民币,年复合增长率达19.11%。我们认为,在行业快速增长及存量市场国产替代的背景下,公司具有较好的增长动力。

  估值与投资建议

  预计2019-2021 年公司分别实现营收7.64、9.35、12.56 亿元,实现归母净利润1.2、1.6、2.38 亿元,EPS 分别为0.75、1.0、1.49 元,现价(20.19 元)对应PE 为26.8、20.1、13.6倍,我们给予公司2020 年90 倍估值,“买入”评级,目标价90.0 元。

  风险

  电动汽车增长低于预期,工控需求低于预期,客户开拓周期长,碳化硅替代风险 。

相关推荐

通策医疗(600763)股票 口腔医疗服务龙头企业 扩张模式可复制

300276三丰智能股票 全年业绩稳定增长 有望受益智能化加速红利

城发环境股票最新动态 河南省级基建平台 环保新业务或将带来戴维斯双击

相关阅读
拓展阅读
口腔行业未来发展前景良好:口腔领域诊疗服务的种类较多,正畸与牙齿种植为口腔科中收费较高的品种,现在渗透率仍然较低。
2020-03-17 17:34:12 阅读(91)
公司公告2019 年营业收入19.5 亿,同比增长8.57%,归母净利润2.71 亿,同比增长15.17%。公司业务集中于汽车行业,主要包括智能焊装生产线和智能输送成套设备,近年来公司的AGV 机器人和物流仓储自动化等智能装备产业也开始快速发展,营业收入持续增长。
2020-03-17 17:32:59 阅读(96)
公司环保新业务发展迅速快于市场预期,戴维斯双击指日可待。
2020-03-17 17:04:22 阅读(164)
预焙阳极龙头规模扩张“强者愈强”,参股合作绑定客户构筑销售护城河。索通发展为国内商业预焙阳极行业龙头,行业内唯一上市公司,目前已逐步形成山东、甘肃、重庆、云南(在建)四大生产基地布局;
2020-03-17 17:02:54 阅读(123)
我们预计2020 年内含价值和营运利润的增长将为平安带来15%的投资收益,财务指标增长放缓压制P EV 和P OPAT 扩张,但是股息提升和回购将限制下行空间。维持跑赢评级。
2020-03-17 17:01:08 阅读(103)
快讯
热门文章
热点专题