山西汾酒股票走势分析 业绩略超预期 青花加速放量

股海投资   2020-02-20 16:46 阅读(0)

  作者: 杨勇胜 李泽明

  来源: 招商证券

  2020年02月07日

山西汾酒股票

  事件:

  公司发布2019 年业绩预告,2019 年实现营业收入119.14 亿,同比增长26.6%,归母净利润20.24 亿,同比增长37.6%,每股收益2.33 元。

  评论:

  19 年完美收官,Q4 业绩略超预期。公司19 年实现营收119.14 亿,同比+26.6%,归母净利润20.24 亿,同比+37.6%,其中Q4 收入27.88 亿,同比+29.4%,归母净利润3.28 亿,同比+64.8%(均为追溯调整后的收入和净利润),Q4 业绩超出预期,一是四季度高端青花加速放量,二是受益于收回销售公司10%股权带来的业绩增厚。

  20 年转向“拔中高控底部”,青花将持续发力。2020 年,公司策略从“抓两头带中间”转向“拔中高控底部”,将重点聚焦高端青花、控量玻汾,目标今年青花20 和30 双十亿增量,销售口径突破50 亿大关,波汾将控量,保持稳中有升即可。公司将对青20 和30 签订独立合同,青20 将聚焦全国100个城市,青30 将聚焦全国50 个城市,重点市场重点运作,同时渠道上也更加细化。公司战略规划清晰,预计20 年青花将保持较高增速。

  疫情冲击仅为短期影响,不改公司中长期发展趋势。我们认为,此次疫情对白酒行业的影响是短暂的,白酒行业消费升级和龙头集中趋势不改,我们仍然看好汾酒中长期发展空间:1)青花将成为未来业绩核心驱动力。公司策略转向“拔中高控底部”,未来将聚焦青花,此举将不断提升汾酒品牌高度,同时青花作为高端产品,利润率较高,将成为公司未来收入和业绩的核心驱动力。2)省外潜力仍大。公司近年来省外增长迅速,有投资者对公司未来省外扩张的持续性表示担忧,我们认为,汾酒具备全国化品牌基因,本轮向省外拓展将享受经销商向优质品牌集中的红利,省外拓展空间仍大。除重点环山西市场外,公司还加大了对长江以南市场的拓展力度,3 年平均增幅50%目标,发展潜力较大。3)机制持续改善,内生动力增强。公司改革持续推进,业绩考核契约化、干部聘用契约化,同时积极尝试员工持股与股权激励,充分激发企业内部自主力和活力。18 年初引入华润战投,战略协同上积极落实与华润的合作,进一步优化公司治理结构,保障长期发展。

  投资建议:继续看好青花放量及改革红利,当前配置价值逐步显现,维持“强烈推荐-A”评级。公司改革不断推进,环山西市场持续发力,展望20 年,公司将聚焦高端青花,策略转向“拔中高控底部”,市场投入向青花倾斜,青花有望成为收入业绩的主要驱动力。考虑疫情冲击对公司销量短期有所影响,小幅下调20-21 年EPS 2.90、3.45 元(前次2.92、3.50 元),当前对应20年仅28.4x,配置价值显现,改革红利值得估值溢价,给予20 年35x,目标价102 元,维持“强烈推荐-A”评级。

  风险提示:省内竞争加剧,需求不及预期。

相关推荐

博杰股份(002975)股票 5G屏蔽箱成为高通合格供应商

中科三环(000970)股票 钕铁硼永磁材料龙头企业行业发展领路人

300448浩云科技股票 公司正式加入FiRa 联盟(fine ranging)

相关阅读
拓展阅读
国内射频测试设备龙头,5G 屏蔽箱成为高通合格供应商。 1)公司成立于2005 年,初期以ICT 等测试设备为主,主要客户包括思科和戴尔等。
2020-03-20 16:50:35 阅读(143)
钕铁硼永磁材料龙头企业,行业发展领路人。公司从事钕铁硼稀土永磁材料和新兴磁性材料研发、生产和销售,是全球最大的钕铁硼永磁体制造商之一。
2020-03-20 16:48:57 阅读(93)
事件:2020年 3 月,公司正式加入FiRa 联盟(fine ranging),成为继小米、OPPO 后第三家加入该联盟的中国企业。
2020-03-20 16:47:32 阅读(172)
河钢集团旗下矿产资源平台,首次覆盖给予“增持”评级公司是河钢集团旗下矿产资源平台,目前已剥离工程机械业务,聚焦矿产主业。
2020-03-20 16:46:23 阅读(107)
事件:公司发布2019年报,实现营业收入8.19亿元(+34.71%),归母净利润3.42 亿元(+131.75%),扣非后归母净利润1.66 亿元(+23.39%),归母净利润远大于扣非净利润主要是由于世和基因股权的公允价值变动影响净利润约1.47 亿元。
2020-03-20 16:44:50 阅读(168)
快讯
热门文章
热点专题