002946新乳业股票 公司快速应对疫情 必选消费稳定性显优势

股海投资   2020-02-21 16:05

  作者: 黄付生 蔡雪昱 孟斯硕

  来源: 太平洋证券

  2020年02月11日

新乳业股票

  公司快速应对 疫情, 生产快速恢复疫情发生后,公司快速响应,是国家号召“保质量、保价格、保供应”系列行动中首批响应的企业之一。公司针对可能因为疫情产生影响方面进行强化,制定调整一系列生产经营销售预案,确保生产经营活动正常开展。各地区公司也按照预案要求,配合当地政府,强化组织领导,并保障市场鲜奶及乳制品供应。目前公司生产已经陆续恢复,在行业中生产恢复较快。

  物流方面,由于公司工厂多在需求市场当地,所以受封路影响较小。配送主要是集团公司专业公司在负责,集团在支持配送,所以公司的配送没有受到影响。

  调整销售策略,经营受影响较小

  由于疫情期间部分商超、市区、乡镇村的部分销售网点关闭,学校延期开学等情况,影响部分常规渠道短期动销。公司针对疫情期间销售变化,采取一系列措施,我们判断这些措施能够满足消费者需求,并带来积极营销效果。

  首先,公司积极拓展线上业务,消费需求更多通过线上消费来实现。其次,大力推动订奶到户、送奶到家业务,以满足消费者居家的消费场景。第三,走近社区,在社区外摆点销售,满足非线上消费及非订奶到户人居家之后对乳制品的消费需求。第四,疫情期间,加大对低温产品,特别是低温鲜奶的传播和推广,并取得积极的效果。

  第五,发挥公司核心区域管控力强、供应链反应及时的特点,在更贴近消费者的社区店、便利连锁店加大销售力度,及时满足消费者的需求。

  牧草储备充足,奶源供给稳定

  疫情封路并未对公司上游奶源带来大的影响,公司下属各牧场除部分牧场淘汰牛业务有所影响外,整体生产经营工作均有序开展。按照惯例,公司下属牧场均会在春节前提前对物资进行充足储备,储备量通常会按照2 个月左右正常用量进行储备,所以牧场经营目前并未受到较大影响。

  此外,公司与上游牧场沟通一直比较通畅,公司采购奶价多为浮动制,在淡旺季期间奶价可以浮动。由于疫情期间人们购买便利性下降所带来的消费需求不足,导致目前原奶供给略有过剩的情况,公司一方面积极喷粉,一方面跟上游牧场进行沟通来降低降低收购成本,在生产上整体较为平稳。

  立足“鲜战略”,鲜奶板块继续发力

  公司2010 年实施“鲜战略”以来,低温板块快速发展,特别是鲜奶板块,为公司重点战略所向,近几年每年稳定增长在20%左右。2011年公司在低温鲜奶板块推出“24 小时”新品,全球首家用时间去定义新鲜的产品,去年年底公司推出“黄金24 小时”产品,对“24 小时”

  产品再升级,有望继续带动鲜奶板块的发展。未来公司也会把更多的资源去投入到鲜奶品类,判断未来几年公司鲜奶板块会保持较高的增速。

  盈利预测

  我们看好新希望在疫情中的快速响应能力,认为疫情下必选消费公司业绩有较强的确定性。同时,我们看好公司的成长性以及在并购方面的优势,未来在全国化拓张中有望走出一条新的路径。我们预计2019 年公司销售收入有望达到56.37 亿元,同比增长13.33%,归母净利润达到2.53 亿元,同比增长4.51%,EPS 0.3 元。当前公司市值92.8亿元,PS 1.64 倍,综合区域型乳企估值水平,我们给予目标估值PS 2倍,目标市值112 亿元,目标股价13.11 元,给予“增持”评级。

  风险提示

  原材料价格波动;销售环境恶化;食品安全问题等。

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