科森科技(603626)股票 深耕消费电子精密金属件制造,拐点已现,空间打开

城市猎者   2020-02-24 17:04

  科森科技(603626):深耕消费电子精密金属件制造,拐点已现,空间打开

  (注:本文转载自华西证券研报,分析师:刘菁,孙远峰,俞能飞 2020-02-21)

科森科技股票最新消息

  核心观点:2020 年为全球 5G 商用元年与苹果革新“大年”,预计新的一轮换机潮,有望刺激消费电子金属结构件需求整体回暖,公司业绩弹性有望提升,同时盈利能力回升弹性极大。

  精密金属制造高新技术企业,下游深耕消费电子行业。 2014-2018 年公司营业收入从 4.05 亿元增至 24.08 亿元,CAGR 达 35.96%。其中手机及平板电脑结构件为主要收入来源,占比达 80%以上,产品应用于苹果公司、索尼、联想等国际知名客户终端产品。公司同时发展医疗手术器械(核心客户美敦力)、光伏产品结构件(核心客户 Solar City)和电子烟业务,扩充产品结构,借助金属件加工技术通用性打开下游应用场景。

  行业高景气周期开启,业绩有望大幅增厚:作为苹果核心供应商,公司布局 iPhone 不锈钢/铝中框、 pencil 金属件、 Macbook 及 iPad 金属件。2020 年为 3C 确定性大年,换机潮将带动上游金属结构件需求弹性的大幅增长,公司业绩有望实现触底回升。同时公司产品有望突破新客户,打开空间!

  19 年大额存货计提拖累业绩,新任管理层到位,股权激励落地,彰显公司变革信心:19 年前三季度公司管理费用率高企,同时公司 2019 年一次性计提存货减值 4200 万,大幅拖累业绩。19 年底新到位总经理来自苹果供应商赫比国际,公司运营管理能力及市场开拓有望加速,利润率拐点确定性强。

  盈利预测:预测公司 2019-2021 年收入分别为 20.99、 31.52、43.64 亿元,对应归母净利润-1.92、2.03、3.01 亿元。给予公司 2020 年 40 倍 PE 估值,目标价 19.20 元,首次覆盖(华西机械&电子联合覆盖),给予买入评级。

  风险提示 1) 下游行业波动风险;2) 公司业绩随下游产品更新换代而波动的风险;3) 客户集中风险。

  注:本文转载自华西证券研报,分析师:刘菁,孙远峰,俞能飞 2020-02-21

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