300602飞荣达股票 全年高速增长,三大业务前景广阔

城市猎者   2020-02-29 18:32

  飞荣达(300602):全年高速增长,三大业务前景广阔

  (注:本文转载自华金证券研报,分析师:蔡景彦,曾捷 2020-02-28)

飞荣达股票行情

  投资要点

  事件:公司发布业绩快报,2019 年实现营业总收入 26.112 亿元,同比增长 97%,实现归母净利润 3.59 亿元,同比增长 121.3%,靠近业绩预告上限,Q4 预计实现营收 9.36 亿元,同比增长 123.6%,归母净利润 1 亿元,同比增长 139%。

  全年业务向好保持高增长,收购公司并表与非经常性损益同时对业绩产生积极影响。公司 2019 年高增长来源于手机新客户导入和大客户份额增加,通信产品国产化替代加快;同时 2019 年 4 月、6 月、7 月、10 月公司分别将博纬通信、昆山品岱和昆山中迪新材料纳入合并报表范围,对公司业绩有一定积极影响。同时公司还有政府补助等非经常性损益 7161 万的确认,扣非后公司归母净利润 2.87 亿元,同比增长 92%。

  热管理产品齐全下游覆盖广,受益电子散热持续旺盛需求。散热需求广泛存在于电子设备中,包括手机、电脑、基站、数据中心和新能源汽车等,导热需求将随 5G 基站密度加大、手机终端升级、物联网终端普及、数据中心建设迎来大幅提升。公司原有石墨膜和导热界面材料产品,19 年公司收购昆山品岱和珠海润星泰,补充热管、VC 散热模组和半固态压铸件,形成全面散热解决方案能力,同时,公司在下游龙头企业建立牢固客户基础,竞争优势明显,直接受益 5G 驱动。

  疫情缓解后国内 5G 建设有望加速,公司天线业务空间打开。2 月 21 日政治局会议强调要推动 5G 网络、工业互联网等加快发展,22 日,工信部召开“加快推进 5G 发展”会议,强调“要加快 5G 商用步伐”,“特别是 SA 组网建设步伐”,中国移动和中国联通均保证各自 5G 基站建设量。除了科技战略意义外,5G 网络建设是稳经济的重要抓手,我们认为 5G 建设有望随疫情好转后开始加速。公司已开发出“3D 塑料+选择性激光电镀工艺” 5G 塑料天线振子,在大面积一体化成型产品上工艺优势明显,随着华为 5G 天线出货量进一步提升,公司塑料振子有望迎来快速增长。同时,公司收购博纬通信,将助力公司从零部件供应商切入天线集成市场,在未来小站等领域打开在 5G 天线市场的成长空间。

  非公开发行获批,募资投资 5G 通信器件产业化项目进一步增强 5G 实力。公司非公开发行股票申请获得中国证监会核准批文,计划非公开发行不超过 6,000 万股新股,募集资金不超过 7 亿,主要用于 5G 通信器件产业化项目,项目实施后将主要生产 5G 天线罩、天线振子及用于交换机、路由器等通信设备的高性能结构件等产品,将主要满足 5G 商用过程中对相关基站天线及通信设备的建设需求,并扩大通信设备结构件上的产能应用于交换机、服务器及路由器等通信设备,更好的向客户提供关于电磁屏蔽和导热应用整体解决方案,将进一步完善和提升公司的产品结构,增强公司盈利能力

  投资建议:考虑到 5G 大机遇下,公司具有电磁屏蔽领域从材料到方案提供商的实力及天线空间的打开,我们预测公司 20-21 年 EPS 分别为 1.55、1.92 元,对应 PE 分别为 31.8/25.7x,维持公司“买入-B”评级。

  注:本文转载自华金证券研报,分析师:蔡景彦,曾捷 2020-02-28

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