科斯伍德(300192)股票最新消息 龙门教育超额完成业绩承诺

城市猎者   2020-02-29 18:37 阅读(0)

  科斯伍德(300192):龙门教育超额完成业绩承诺

  (注:本文转载自中泰证券研报,分析师:范欣悦,吴张爽 2020-02-28)

科斯伍德股票

  投资要点

  事件:公司发布 2019 年度业绩快报,实现营收 9.5 亿元、同减 0.96%,归母净利润 0.83 亿元、同增 195.26%。

  点评:

  龙门业绩增长符合预期,超额完成业绩承诺。龙门实现收入 5.46 亿元、同增 9.27%;归母净利润 1.66 亿元、同增 26.76%,超额完成 1.6 亿元的业绩承诺。增长主要受全封闭业务驱动,K12 课外培训、软件销售业务稳健发展。按照 49.76%的权益比例计算,龙门 2019 年的并表净利为 0.83 亿元。

  胶印油墨业务经营稳健,盈利与总部费用支出基本打平。胶印油墨业务实现收入 3.99 亿元、同比微增 1.1%,毛利率提升 2.14%。剔除龙门并表影响,胶印油墨业务盈利与总部费用支出(财务费用、并购产生的中介费用)基本打平。其中利息支出税后影响金额约 0.18 亿元、收购龙门剩余股权发生的中介费用税后影响金额约 0.12 亿元,还原油墨业务实际盈利约 0.3 亿元。

  剩余股权收购待完成。1 月 8 日,公司公告龙门教育已经完成公司类型及法定代表人变更。截至目前,公司正在积极推进办理龙门教育的过户手续,尚需支付现金对价及发行股份和可转债。龙门 2020 年承诺业绩为 1.8 亿元,收购完成后,公司对龙门教育的持股比例将由 49.76%提升至 99.93%,有望显著增厚上市公司业绩。

  投资建议:龙门 2019 年业绩增长符合预期,超额完成业绩承诺。剩余股权收购正在推进当中,持股比例提升将显著增厚业绩,同时深入绑定龙门管理团队,进一步聚焦教育主业。龙门竞争优势明显,业务模式稀缺,受疫情影响较小,未来有望通过在西安地区的深化及异地复制不断打开产能空间。调整 2020/21 年盈利预测为净利润 2.06/2.43 亿元(其中 2020 年为假设龙门以 99.93%比例并表的备考数据)。假设可转债到期全部转股,当前股价对应市值约 56 亿元,对应 2020/21 年动态估值 27x/23x,维持买入评级。

  风险提示:龙门教育新校区开设、招生和学费提价不达预期;教育行业的政策风险。

  注:本文转载自中泰证券研报,分析师:范欣悦,吴张爽 2020-02-28

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