上海钢联(300226)股票最新行情 产业 SaaS 龙头:业务有望加速

城市猎者   2020-02-29 18:39

  上海钢联(300226):产业 SaaS 龙头:业务有望加速

  (注:本文转载自华泰证券研报,分析师:谢春生,郭雅丽,郭梁良 2020-02-28)

上海钢联股票

  业绩快速增长,维持“买入”评级

  根据业绩快报,2019 年公司营业收入为 1232.6 亿元,同比增长 28.32%,归母净利润为 1.80 亿元,同比增长 49.12%。公司业绩快速增长的主要驱动因素包括:1)资讯业务:不断进行品类拓展和领域扩张,业务稳健增长。 2)钢银电商平台业务规模不断扩大,营业利润高速增长。我们预计公司 2019-2021 年 EPS 分别为 1.13/1.71/2.53 元,维持“买入”评级。

  19Q4 业绩明显加速

  19Q4 公司收入为 272.1 亿元,同比增长 13.6%,19Q1-19Q3 收入增速分别为 21.6%、5.5%、13.1%。19Q4 公司营业利润为 1.28 亿元,同比增长 156.0%,19Q1-19Q3 营业利润增速分别为 63.4%、66.2%、48.1%。19Q4 利润总额为 1.25 亿元,同比增长 150.5%,19Q1-19Q3 利润总额增速分别为 64.1%、63.0%、47.2%。19Q4 归母净利润为 0.59 亿元,同比增长 145.7%,19Q1-19Q3 归母净利润增速分别为 58.1%、51.5%、39.0%。公司主要财务指标在 19Q4 都出现了加速迹象,我们认为主要原因是母公司盈利能力提升。

  母公司净利润增速约为 27%-34%

  根据钢银电商业绩预告,2019 年钢银电商净利润为 2.5-2.6 亿元,同比增长 61.2%-67.7%。上市公司对钢银电商的持股比例为 42.26%,可以得出,钢银电商归属于上市公司的净利润为 1.06-1.10 亿元。除去钢银电商子公司之外,其他业务主体(以母公司为主)2019 的净利润为 0.70-0.74 亿元。 2018 年剔除钢银电商子公司之外,其他业务主体的净利润为 0.55 亿元。据此推算,2019 年以母公司主体的净利润同比增速大概为 27%-34%。

  钢银电商交易量有望加速

  我们认为,钢银电商的交易量有望逐步加速,主要基于以下几个方面的分析:1)线上交易渗透率有望提升。受疫情影响,我们认为,钢铁(包括有色化工)交易有望逐步从线下交易向线上交易迁移,钢铁电商的渗透率有望逐步快速提升。2)钢银市场份额有望提升。目前钢银电商是中国最大的线上钢铁交易平台,其平台商户数量和品类也在逐步增加,其市场份额有望进一步扩大。3)线上交易量周度同比出现大幅增长。根据我的钢铁网数据,随着企业的复产复工,截至本周四(2020 年 2 月 27 日),钢银电商本周累计交易量为 36.39 万吨,上周同期为 16.67 万吨,同比增长 118%。

  SaaS 及产业联网龙头,维持“买入”评级

  从产业趋势来看,疫情有望加快钢铁交易向线上迁移,钢银电商作为中国最大的钢铁线上平台,交易量有望逐步扩大。SaaS 产品有望逐步打开新的业务空间。预计公司 2019-2021 年 EPS 分别为 1.13/1.71/2.53 元(前值 1.17、1.84、2.85 元)。根据分部估值,预计公司 2020 年合理市值在 187.03-189.95 亿元,对应目标价 117.55-119.38 元,维持“买入”评级。

  风险提示:钢铁电商渗透率提升速度低于预期,SaaS 产品拓展低于预期

  注:本文转载自华泰证券研报,分析师:谢春生,郭雅丽,郭梁良 2020-02-28

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