湘电股份(600416)股票消息 剥离风电轻装上阵 电磁龙头凤凰涅槃

股海投资   2020-02-29 18:42

  作者: 黎韬扬 王春阳

  来源: 中信建投证券

  2020年02月21日

湘电股份股票

  事件

  近日,湘电股份发布非公开发行股票以及挂牌转让子公司的公告。公司拟向兴湘集团发行不超过2.09 亿股股票,即不超过发行前上市公司总股份的30%。同时挂牌转让子公司湘电风能有限公司(以下简称“湘电风能”)100%股权。

  简评

  向兴湘集团发行不超过10.81 亿元股票,补充流动资金改善流动性。本次非空开发行对象为兴湘集团,发行对象为以现金方式认购。募集资金总额不超过10.81 亿元,发行股票数量不超过2.09 亿股,不超过本次发行前上市公司总股本30%,发行价格为定价基准日前二十个交易日股票交易均价的80%,即5.17 元/股。扣除相关发行费用后拟全部用于补充流动资金,锁定期为18 个月。

  本次非公开发行对象兴湘集团为湖南省省属唯一国有资本运营平台。兴湘集团主要业务范围覆盖股权运营、基金投资、资产管理、金融服务和战略性新兴产业培育五大板块,致力于服务湖南国企改革发展、转型升级和湖南省属国有资本布局结构调整。通过国有产权划转和托管等方式,兴湘集团重组整合了多家企业,接收了湖南省国资委划转的22 户省属监管企业部分国有股权,有效壮大了企业运营能力。截至2020 年1 月末,兴湘集团基金管理总规模超过220 亿元,且与十余家金融机构建立了合作关系,累计获批融资额度共计逾40 亿元。截至2019 年9 月末,兴湘集团总资产约为456 亿元,净资产约为396 亿元。

  发行后湖南省国资委仍然为公司实际控制人。若本次非公开发行成功实施,兴湘集团将成为公司的主要股东之一,公司股东结构得以优化,有利于公司治理体系的完善。本次非公开发行完成后,兴湘集团持股比例为18.11%,成为公司第二大股东。第一大股东仍为湘电集团,持股比例为27.47%。湖南省国资委通过湘电集团、兴湘集团实际控制公司,仍为公司的实际控制人。

  剥离风电亏损资产,聚焦电机军工主业

  公司公开与挂牌转让全资子公司湘电风能100%股权。湘电风能为公司风力发电系统业务板块主要组成。湘电风能于2006 年成立,随后进入高速发展阶段,在较长一段时间为公司主要的收入利润来源,从2018 年开始,随着风电补贴退坡等政策变化,行业竞争加剧,公司营业收入大幅下降,并出现严重亏损。截止2018 年12 月31 日,湘电风能的总资产为77.76 亿元,占公司2018 年经审计的总资产的38%,湘电风能归属于母公司股东的净资产为18.89 亿元,占公司2018 年经审计的归属于上市公司股东的净资产的42%,湘电风能的营业收入为9.93 亿元,占公司2018 年经审计的营业收入的16%。2018 年公司净利润为亏损13.23 亿元。目前交易价格不确定。

  竞争加剧导致公司风电业务连续亏损,出售湘电风能有利于改善公司经营情况。由于公司风电整机业务行业竞争日趋激烈,主要原材料、零部件价格上涨,加上盈利空间进一步收窄,盈利能力差,存在一定产业发展风险;湘电风能长期大额亏损、且短期内暂时难以止损,严重影响公司经营业绩。转让公司所持湘电风能股权,有利于减少湘电风能对公司经营业绩的不利影响,有利于公司聚焦电机、电控和军工主业板块,进一步优化公司产业结构,提高核心竞争力和运营效率。同时有利于湘电风能引入新的体制机制,激发经营活力。此前公司已经剥离亏损的长沙水泵厂,此次剥离湘电风能后,公司将主要的亏损点已经剥离。

  未来聚焦大功率船舶综合电力及电磁发射业务,均为军船主要技术发展方向

  未来公司将以大功率船舶综合电力及电磁发射两类核心技术为依托,加快拓展民船综合电力推进等民用领域,打造成为最可信赖的武器装备供应商和湖南省军民融合发展典范。公司在巩固原有优势的同时,正在组建高端技术研发平台,旨在强化技术创新,加快向民用卫星发射动力系统、船舶综合电力系统、大功率永磁电机、超高功率密度电机、大功率智能海上风机、轨道交通牵引系统、新能源汽车电传动系统、特殊车辆电传动系统等高端产品市场进军以及促进产品转型升级。

  着力构建“电机+电控”系统集成、协同发展的格局,成为成套电气的主要供应商。在电机业务方面,公司致力于大功率永磁电机、超高功率密度电机、高精密伺服电机及其控制系统的研发,实现产品的高端化和智能化,努力拓展节能、环保等高端市场,持续做强做优电机业务。在电控业务方面,着力提升电控研制能力,专注于发展好轨道交通牵引系统、船舶综合电力系统、风机变频及控制系统、新能源汽车电传动系统、特殊车辆电传动系统等高端产品,着力构建“电机+电控”系统集成、协同发展的格局,成为成套电气的主要供应商。

  船舶电力推进系统是我国军船推进系统的主要发展方向,军民两用市场空间广阔。船舶综合电力推进技术以其空间小、灵活性高等特点是未来军船主要的发展方向,目前美国已经将船舶电力推进系统应用于福特级航母、朱姆沃尔特驱逐舰、核潜艇等。我国相关技术正逐步走向成熟,正在从潜艇向水面舰艇拓展。电力推进因为其突出优势,在民船中也有较高的应用价值,特别是对自动化程度要求高的船舶。随着电力推进效率和功率技术的突破、经济性的提高,未来在民船中应用比例将持续提升。一是在传统应用船型中占比将不断扩大,在海工船、特殊船型、豪华邮轮等的应用比例将进一步拓展。二是应用船型不断拓展,从海工船、特殊船型向主流船型发展。三是应用吨位不断提高,从小型船舶向大中型船舶拓展。

  电磁发射是目前航母舰载机最先进的弹射系统,也可应用于航天发射、轨道交通、海上风能等民用领域。与蒸汽弹射器相比,电磁弹射器具有以下优势:一是准备时间短。二是推力均匀。三是效率高。四是顺应舰艇全电化趋势。目前美国福特号航母已经应用电磁弹射系统。电磁发射系统中的电力电子技术除了在军用武器发射形态领域的转化应用外,也可应用于民用相关领域,可广泛应用于航天发射、轨道交通、大规模智能海上风机等民用领域,大大拓展其市场空间。

  盈利预测与投资评级:电磁龙头凤凰涅槃,剥离亏损资产焕发新活力

  公司为电磁相关先进技术龙头,剥离亏损资产后公司将聚焦船舶综合电力及电磁发射两类核心技术。通过此次资本运作,公司剥离主要亏损资产,有效止住出血点,大幅提高公司盈利能力。同时引入兴湘集团改善公司股本结构,降低公司资产负债率,降低公司运营风险。未来公司将以船舶综合电力及电磁发射两类核心技术为发展重点,同时向民用船舶电力推进、卫星发射、轨道交通、海上风电等民用拓展。公司在相关业务上拥有独特的技术优势,我们看好公司未来发展方向,预计公司2020 年能够实现扭亏为盈,考虑到电磁行业的巨大发展空间和公司的竞争优势,维持增持评级。

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