601318中国平安股票行情 一马当先 铸就典范

股海投资   2020-03-05 18:22

  作者: 沈娟 陶圣禹

  来源: 华泰证券

  2020年02月27日

中国平安股票行情

  核心观点

  当前时点行业正处于良性向上的发展阶段,未来成长将呈现分化格局,大型险企有望保持领先优势。中国平安作为被市场认可的金融企业之一,凭借其优异的治理结构、从客户需求出发的价值挖掘、综合金融协同发展和科技业务持续孵化的核心优势,具有长期持续增长的韧性。我们预计公司2020-22 年EPS 分别为10.61、12.09 和13.98 元,采用分部估值法测算目标市值为20343-21673 亿元,目标价格区间111.64 元-118.93 元,对应集团PEV 估值为1.43x-1.52x,首次覆盖给予“买入”评级。

  优异的治理机制是稳健经营的基石

  经历三十年股权优化,平安目前股东结构多元化,具有良好的治理结构。

  在马明哲博士的前瞻主导下,平安拥有优秀稳定的管理团队、领先的管理模式,辅以健全的人才梯队,高度市场化的竞争和激励体系,已成为具备高度竞争壁垒的金融集团,能够坚守长期价值成长战略,国际化视野也为其发展构筑竞争优势。

  完善的客户经营体系构建商业闭环

  平安逐步构建客户体系商业闭环,从引流到转化,再到生态内的复购与循环,最后通过海量客户节点的网络效应外延扩张,形成长期竞争壁垒。随着综合金融战略的不断深化,客户数量稳健增长,交叉渗透程度不断提高,客户价值逐年抬升。此外,平安拥有最优质的代理人团队,在战略上前瞻,坚持长期价值策略;在管理上卓越,提高准入门槛并加强培训考核;在效率上领先,产能与收入均高于同业,结合科技赋能,竞争优势不断增强,是客户价值挖掘的充分保障。

  全面的综合金融体系是经营的根基

  寿险业务是平安集团经营的价值基石,平安始终在正确的道路上做正确的事:寿险赛道具备长期成长性,且发展逐步加速。过去几轮行业改革中平安始终走在前列,目前在渠道、产品和科技端深化改革,卓有成效,未来价值优异;产险渠道能力和管理能力出色,综合成本率领先行业;银行依托集团优势,科技引领、零售突破、对公做精;资产管理业务版图丰富,管理规模和市场竞争力持续提升;投资端优势明显,整体投资以固收类为主,收益率领先于行业,奠定稳增长发展基础。

  五大生态圈开启未来增长新的引擎

  平安通过五大生态圈的布局,赋能传统金融,孵化优质企业。从价值实现的路径来看,切入具体场景进入优质赛道、积累流量获取制胜之法、收入厚积赢得规模效应、利润薄发开启增长之风帆,平安正在昂首挺进。目前来看,科技与生态需要大量投入,利润贡献波动大,不稳定,但随着规模进一步积累,竞争力不断提升,科技、生态业务未来将提供充分的利润增长,为集团价值注入新的成长动能。

  风险提示:市场波动风险、利率风险、政策与技术风险、消费者偏好风险。

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