002707众信旅游股票行情 低基数下高增长 牵手中免进军免税

股海投资   2020-03-09 18:25

  作者: 刘越男 于清泰

  来源: 国泰君安

  2020年02月29日

众信旅游股票行情

 

  本报告导读:

  公司2019 年业绩快报符合预期,2018 年低基数致业绩高增长,行业竞争加剧拖累全年经营性业绩表现。

  投资要点:

  业绩符合预期,增持。考虑2019年行业竞争加剧拖累经营性业绩,下调2019 年EPS 至0.09 元(-0.06),维持2020-2021 年EPS0.12/0.17元。维持目标价6.80 元,对应2021 年40xPE 估值。

  业绩简述:公司发布2019 年业绩快报,实现营业收入126.51 亿/+3.43%,营业利润1.26 亿/+47.08%,归母净利润8057.24 万元/+241.90%。

  2018 年低基数致业绩高增长,行业竞争加剧拖累经营性业绩表现。

  ①归母净利大幅增长的原因为2018 年计提了1.14 亿元商誉减值,本期计提减值准备大幅减少;②若不考虑商誉减值影响,2019 年归母净利增速约为-41%,趋势与三季报相同(2019Q3 归母净利-45%),2019 年受行业竞争加剧等因素影响拖累业绩表现;③2019Q4 公司营业收入同增9.55%,归母净利-0.48 亿(2018Q4 为-1.85 亿,不考虑商誉价值为-0.71 亿)同比减亏。

  疫情平息后需求将反弹,牵手中免进军免税。①一季度为淡季,目前出境游客人多以改期为主,后续中国及海外疫情平息后,出境游需求有望反弹。②近期公司与中免签署合作框架协议,将依托各自优势整合资源,推进旅游零售业务发展;③免税与出境游存在诸多协同点,中免在免税领域、众信在出境游客源以及提供优质服务领域优势明显;④合作将主要以开店形式落地,预计境内境外将均有布局。

  风险提示:合作进度不及预期;海外目的地疫情爆发风险。

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