苏交科(300284)股票行情 Q4收入增速转正 利润加速增长

2020-03-09 18:34
  作者: 孟杰 黄杨

  来源: 兴业证券

  2020年02月29日

苏交科股票行情

  公司2 019年实现收入60.52 亿元、同比下降13.91%,Q4收入增速转正。

  公司Q1-Q4 分别实现收入9.27 亿元、11.82 亿元、14.09 亿元、25.34 亿元,分别同比变动-19.38%、-35.39%、-18.16%、8.80%,前三季度收入增速为负主要受TestAmerica 剔除报表影响,Q4 收入增速转负为正。

  Q4 营业利润增长超过40%,各季度归母净利润增速基本保持平稳。公司Q1-Q4 营业利润分别为1.11 亿、1.71 亿、2.44 亿、3.99 亿,分别同比增长14.51%、10.38%、11.26%、43.53%,Q4 公司营业利润增速高于收入增速,我们预计主要系当季毛利率提升所致。公司Q1-Q4 利润总额分别为1.10 亿、1.70 亿、2.43 亿、3.97 亿,同比增长10.40%、14.02%、9.19%、42.29%,Q4 利润总额增速较快。公司Q1-Q4 的归母净利润分别为0.88亿、1.32 亿、2.03 亿、3.03 亿,分别同比变动24.21%、17.85%、10.98%、17.90%,Q4 公司归母净利润增速大幅低于利润总额增速,我们预计系少数股东损益较多所致。

  2019 年公司净利率同比提升3.13 个百分点、ROE 同比下降0.36 百分点。

  公司Q1-Q4 的营业利润率分别同比提升3.54%、6.00%、4.58%、3.81%;从净利率来看,2019 年公司归母净利率为12.00%,同比提升3.13 个百分点,其中Q1-Q4 的归母净利率分别提升3.34%、5.04%、3.78%、0.80%,前三季度公司盈利能力提升明显,主要系低毛利率的环境监测业务的剥离所致;从ROE 来看,公司加权ROE 为14.97%,同比下降0.36 个百分点,预计主要系资产周转率、权益乘数下降所致。

  盈利预测与评级:我们下调了公司的盈利预测,预计2019-2021 年的EPS分别为0.75 元、0.87 元、1.04 元,2 月28 日收盘价对应的PE 分别为11.7倍、10.0 倍、8.4 倍,维持“审慎增持”评级。

  风险提示:宏观经济下行风险、在手订单落地不及预期、省外业务开拓不及预期、并购整合不及预期、应收账款增长带来坏账损失的风险

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