永新股份(002014)股票最新消息 永新股份发布2019年年度报告

股海投资   2020-03-20 16:41

  作者: 花小伟 罗乾生

  来源: 中信建投证券

  2020年03月13日

永新股份股票

  事件

  事件一:2019 年OPEC 一揽子原油均价为64.04 美元/桶,较2018 年69.78 美元/桶下跌了8.23%。2020 年3 月11 日最新油价为35.71 美元/桶,同比下降45.9%,较前一日增长2.88%。

  事件二:2 月28 日,永新股份发布2019 年年度报告。2019年度公司实现营业收入26 亿元,同比增长11.47%;归母净利2.69亿元,同比增长19.44%;扣非净利2.38 亿元,同比增长17.7%。

  其中2019Q4 单季实现营业收入7.43 亿元,同比增长10.52%;归母净利润0.84 亿元,同比增长10.59%;扣非净利润0.61 亿元,同比下降3%。同时,公司拟向全体股东每10 股派发现金红利4元(含税)。

  业绩符合预期。

  产能扩建助力,塑料薄膜增速明显,19 年业绩稳增分季度来看, 公司2019Q1/Q2/Q3/Q4 营业收入分别为5.68/5.83/7.05/7.43 亿元,同比增长12.16%/7.75%/15.22%/10.52%;归母净利润分别为0.51/0.55/0.79/0.84 亿元, 同比增长18.91%/13.69%/36.3%/10.59%。公司全年增速平稳,业绩增长稳定。

  分业务看,2019 年公司主营业务彩印复合包装材料实现营业收入21.22 亿元,同比增长8.76%,毛利率同比增长2.43pct 至25.45%。塑料软包装薄膜实现营业收入2.71 亿元,同比增长44.92%,毛利率同比增长8.91pct 至11.92%。主营塑料薄膜的子公司黄山永新实现快速增长,2019 年黄山永新实现净利润2558.53 万元,同比增加459.57%,拉动塑料薄膜业务增长。油墨业务实现营业收入1.04 亿元,同比增长15.56%,2019 年尽管国际油价下跌,但公司通过新力油墨新厂搬迁项目建成投产、释放产能实现增长,毛利率同比下降3.43pct 至18.59%。真空镀铝包装材料实现营业收入0.39 亿元,同比下降7.14%,该产品仅占比1.54%,对公司利润影响较小。

  分地区看,国内市场仍是主要市场,19 年国内市场实现营业收入23.08 亿元,同比增长10.27%,占比91.02%,毛利率为22.55%、保持相对稳定。国外市场营业收入2.28亿元,同比增长28.09%,毛利率为32.63%。受中美贸易摩擦影响,国内企业出口业务普遍增长趋缓,公司通过与跨国公司合作缓解压力,2019 年实现逆势增长。

  2019 年子公司广州永新、河北永新、黄山永新、黄山新力实现营业收入2.7/2.43/6.22/2.05 亿元.其中公司2019年4 月设立的全资子公司陕西永新包装有限公司将于年内投入运营,黄山永新新材料有限公司也已完成项目前期准备即将启动,有望进一步推动公司业绩增长。

  油价下跌背景下毛利率回升,股份回购彰显发展信心2019 年OPEC 一揽子原油均价为64.04 美元/桶,较18 年69.78 美元/桶下跌了8.23%。其中2019 年四季度油价持续走低,三季度较上年同期下跌23.58%。石油作为公司主要原材料,油价下跌推动公司毛利率回升,2019年公司整体毛利率为24.19%,同比上升2.24pct,其中2019Q1/Q2/Q3/Q4 毛利率分别为24.06%、23.34%、24.55%、24.63%。

  2019 年公司多次进行股份回购,截至2019 年12 月27 日累计回购股份数量为1080.68 万股,约占总股本2.15%,支付金额7501.41 万元。回购股份优先用于员工持股计划或股份激励。我们认为,公司回购股份将进一步提升投资者信心,彰显公司长期发展信心。

  产能持续扩张,高分红优质,公司未来可期

  子公司陕西永新包装有限公司已开工建设并将于2020 年投入运营,黄山永新新材料有限公司已完成项目前期准备即将启动。同时,公司尚有年产10000 吨新型功能膜包装材料项目、3000 吨异型注塑项目、8000 吨多功能膜技术改造项目等还在建设中,预计建设完成后将为公司产能规模再上一个台阶,未来业绩成长可期。

  根据2019 年报,公司拟向全体股东每10 股派发现金红利4 元(含税),共分红1.97 亿元,占2019 年公司占归母净利润的比例达到73.25%,继续保持70%以上的高分红比例。

  投资建议:

  我们预计永新股份2020-2021 年营业收入为29.51、33.60 亿元,同比增长13.52%、13.87%;归母净利润分别为3.13、3.61 亿元,同比增长16.24%、15.51%,对应P/E 为15.8x、13.7x,上调至“买入”评级。

  风险因素:

  原材料价格、汇率大幅波动;行业竞争大幅加剧等。

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