长缆科技股票(002879)最新消息 2019年业绩符合预期

2020-03-23 15:50

  作者: 刘易 周昊 张旭

  来源: 国泰君安

  2020年03月14日

长缆科技股票

  本报告导读:

  2019 年业绩符合预期。公司研发投入力度不断增加,在超高压产品再获突破,与国际知名品牌厂商站在同一梯队竞争。维持“增持”评级,维持目标价25.00 元。

  投资要点:

  业绩符合预期 ,维持“增持”评级,维持目标价25.00元。公司2019年营收8.53 亿,yoy +22.75%;归母净利润1.46 亿,yoy +13.55%,符合市场预期,增长主要受益于渠道下沉,重点领域进展顺利。考虑公司各业务进展,调整2020-2021 年营收分别为11.24 亿(-0.33 亿、-2.85%)、14.66 亿(-0.22 亿、-1.48%),归母净利润1.93 亿、2.48 亿(-0.03 亿,-1.20%);新增2022 年盈利预测:营收18.27 亿,归母净利润3.07 亿,对应EPS 为1.59 元。维持目标价25.00 元,对应2020 年PE 25 倍,维持“增持”评级。

  业绩保持稳定增长,超高压产品增速亮眼。公司2019 年渠道下沉,重点开拓国家电网、轨道交通、铁路系统等行业,业绩稳定增长。毛利率、净利率保持较高水平,分别为52.23%(-1.31pct)、17.09%(-1.38pct),ROE(加权)同比+0.77pct,达到9.64%。经营性现金流较好(1.56 亿),占净利润106.84%。具体来看,高压、超高压借助技术壁垒揽撮高附加值,超高压增速最快(+34.06%),远高于整体增速;中低压产品未来或将通过降低毛利率,进而提高市场份额。

  国内特高压需求旺盛,同时即将打开国际市场。国内特高压市场需求旺盛,2018 年能源局推动项目已招标3 条特高压直流(青海-河南、陕北-武汉、雅中-江西)和2 条特高压交流(张北-雄安、驻马店-南阳)。国家电网2020 年重点工作覆盖2 直5 交共7 条特高压工程,公司在特高压加速之势下受益。海外市场2020 年或将取得较大进展。

  催化剂:国网招标中标

  风险提示:财政收缩导致电网、轨道交通建设大幅放缓

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