安徽合力(600761)股票 公司披露2019年年报报告期内实现营业收入101.30 亿元

股海投资   2020-03-23 15:55

  作者: 佘炜超 杨震

  来源: 海通证券

  2020年03月15日

安徽合力股票最新消息

  事件:公司披露2019 年年报,报告期内实现营业收入101.30 亿元,同比增加4.79%,实现归母净利润6.51 亿元,同比增加11.79%,经营性现金流净额8.54 亿元,同比增加34.41%,实现净资产收益率13.63%,同比增加1.38个百分点。其中单19Q4 实现营业收入26.46 亿元,同比增加19.93%,实现归母净利润1.67 亿元,同比增加41.93%。

  公司毛利率同比提高,研发投入增加。报告期内公司毛利率21.30%,同比增加0.99 百分点,根据成本构成看,原材料和人工工资占比稳定,而折旧、能源、其他等部分费用下降,反映公司节能减排和降本增效产生效果。销售费用率、管理费用率、研发费用率分别达4.87%、3.40%、4.86%,同比增加0.09、0.01、0.79 个百分点,其中公司研发投入4.92 亿元,主要用于工业车辆产品系列升级、品类拓展以及基础技术研究等方面。

  公司市占率快速提高,持续推进研发和海外拓展。根据中国工程机械工业协会工业车辆分会,2019 年全国叉车销量达60.83 万台,同比增加1.87%,而公司销量达15.24 万台,同比增加14.87%,2019 年公司市占率达25.05%,同比提高2.83 个百分点。同时公司投资建设“新能源车辆及关键零部件项目”,投资参股杭州鹏成新能源科技有限公司,进一步提升电动及新能源车辆生产及配套能力。从海外市场看,泰国“合力东南亚中心”正式投入运营,“合力北美(美国)中心”完成筹建,在贸易摩擦不断升级,行业销量下滑的形势下,国际市场全年实现主营业务收入16.81 亿元,同比增加4.17%。

  疫情将短期影响行业销量,但不改变长期趋势。公司计划2020 年实现收入110 亿元,同比增长8.6%。考虑到在疫情影响下,国内外的工业需求或面临短期下滑,我们预计1 季度叉车行业销量将受到一定影响,但在疫情过后行业积攒的需求有可能会集中释放。同时从中长期看,叉车销量的波动性较弱,且公司市场竞争力也在不断加强,我们认为公司仍有望实现全年经营目标。

  盈利预测:我们认为公司的竞争力有望进一步加强,带来行业地位的提高,预计2020 年收入和归母净利润实现稳步增长。预计公司20-22 年EPS 分别为0.98、1.11、1.26 元,按3 月13 日收盘价9.14 元计算PE 分别为9.33/8.23/7.25 倍。参考可比公司,给予其2020 年11-13 倍PE,对应合理价值区间10.78-12.74 元,给予“优于大市”评级。

  风险提示:疫情影响扩大,叉车销量不及预期,原材料价格上涨。

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