泛微网络(603039)股票行情 十九年精耕细作专注发展协同管理软件领域

股海投资   2020-03-25 17:29 阅读(0)

  作者: 夏清莹

  来源: 广证恒生

  2020年03月17日

泛微网络股票

  十九年精耕细作,专注发展协同管理软件领域,业绩持续稳健增长。

  泛微网络成立十九年以来专注于协同管理软件领域,以“智能化、平台化、全程电子化”为战略导向,形成以协同应用、云应用、集成应用、移动应用、电子签应用等融合发展的业务体系,产品线覆盖了大、中和小微型各类规模组织的客户。随着公司产品的不断研发升级以及销售服务能力的有效提升,公司的业绩实现了稳步增长,2015 到2018 年的营收复合增长率约为46.86%,归母净利润的复合增长率约为31.46%,2019 年前三季度业绩增速虽然整体有所放缓,但仍然保持稳健增长态势。公司持续加大研发投入提升产品质量,保障产品创新升级,及时满足了市场上不断变化的产品需求,一直处于行业领先地位。

  行业集中度持续提升,移动办公及云化大势所趋,潜在市场需求巨大。

  协同管理和移动办公软件市场整体竞争格局较为分散,逐步形成了包括产品主导型厂商、项目定制型厂商以及 SAAS 服务型厂商在内的竞争格局。随着竞争日趋激烈,行业集中度将有所提升,公司作为全国性厂商,凭借长期的市场开拓、持续的研发投入和大量案例实施经验的积累,更具备竞争优势,其未来市场份额将进一步拓宽。公司拥有特色化的“区域授权业务模式”,构建了多层次分布式运营体系,目前在全国范围覆盖180 多个城市区域,客户遍布全国各省市。公司客户遍布各行各业,移动应用成为协同管理软件未来发展的必然趋势,基于SaaS 的云化产品是未来重要发展方向,行业整体潜在市场需求不断增加。

  公司产品线定位明确,开放性和包容性强,持续积累海量优质客户。

  公司推出了e-cology、e-office 和 eteams 三大类产品覆盖不同规模类企业客户,满足了客户差异化需求。公司紧随时代大趋势,推出了e-mobile 移动办公产品,还为政府行业特色化推出了一体化移动政务办公平台e-nation 产品。

  公司充分应用了其“七大引擎”(流程引擎、内容引擎、门户引擎、组织引擎、消息引擎、建模引擎和集成引擎)技术研发,保障产品竞争优势。公司还具备很强的开放性和包容性,与微信、ERP 厂商等均实现了良好的集成,推出了与微信协同的e-wechat 微信办公OA 产品。目前,公司的产品业务已经覆盖了87个细分行业,与40000 多家客户达成合作,积累了丰富的优质客户资源。

  公司盈利预测与估值:

  预计19-21 年营收分别为13.26、17.38 和22.63 亿元,归母净利润分别为1.45、1.82 和2.25 亿元,对应EPS 分别为0.95、1.20 和1.48 元,对应PE 分别为77.82、62.01 和50.07 倍,给予20 年75 倍PE,对应6 个月目标价77.60 元,首次覆盖给予“强烈推荐”评级。

  风险提示:行业竞争加剧;产品创新及研发进度不及预期;宏观环境影响。

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