300138晨光生物股票行情 公司成为国内植物提取龙头

股海投资   2020-03-25 17:31 阅读(0)

  作者: 吴立

  来源: 天风证券

  2020年03月17日

晨光生物股票行情

  公司是国内植物提取龙头,多个品种行业第一!

  公司从辣椒红色素起家,逐步拓展其他植物提取物,成为国内植物提取龙头。公司的辣椒红色素、辣椒精、叶黄素已经位居行业首位,辣椒红色素供应位居世界第一。2019 年,公司营业收入约达32.67 亿元;实现归母净利润约1.93 亿元,同比增长33.14%。

  全球植物提取行业600 亿美元市场空间,工业大麻CBD 成冠上明珠植物提取物应用范围越来越广,可应用于医药、保健品、食品添加剂、化妆品多个领域。随着健康意识的提升,消费者对天然、健康的植物提取物产品需求正持续扩大,驱动行业增长。预计到2025 年全球植物提取行业市场规模达594 亿美元。我国植物提取行业集中度仍较低,87%的植物提取企业投资规模在500 万元以下,技术和管理水平较低。随着部分不规范、小规模的公司逐渐被淘汰出局,我国植物提取物行业集中度将逐步提升,一些领先企业直接参与国际竞争,打破国外企业垄断。

  工业大麻提取物CBD 已经成为植物提取行业的明星产品。以美国为例,美国CBD 市场正处于快速发展阶段,2018 年美国CBD 销量猛增,不仅成为天然草本补充剂中销量第一的产品,而且也是增长最快的成分,2018 年美国CBD 销售额达5270 万美元,较2017 年增长332.8%。根据Brightfield 数据,2019 年美国CBD 市场规模增长达700%。

  公司看点&优势:技术为基,围绕植物提取做多元化布局

  1、 扩大原材料配置范围,掌握成本控制关键。公司营业成本中,原辅材料占比超过95%,公司通过在国内外的布局,稳定上游原材料供应。生产线产能和自动化程度高,打造“黑灯工厂”,成本领先优势凸显。

  2、 持续研发投入,以强技术优势赢得客户资源。公司研发支出从2007的0.11 亿元增至2018 年的1.52 亿元,研发投入占营收比重在同类企业中领先,为国内众多下游品牌企业和海外大型企业供应产品。

  3、 多品类拓展,工业大麻CBD 有望成为新增长点!公司的三步走战略强调多品类布局。公司熟练掌握超临界萃取技术,在布局工业大麻方面具备优势,目前公司已经获得种植许可证以及加工许可证的前置批复,有助于拓宽公司工业大麻提取产业链,为公司带来新的业绩增长点。

  我们预计公司2019-2022 年的营业收入为32.64/37.55/42.08/49.11 亿元,归母净利润为1.94/2.60/3.49/4.48 亿元,给予公司2021 年20 倍PE,对应股价为13.6 元,给予公司买入评级。

  风险提示:工业大麻应与中间型大麻、娱乐大麻/毒品严格区分,坚决反对娱乐大麻等合法化;工业大麻相关业务可能含有政策变动风险、法律合规风险;我国目前从未批准工业大麻用于医用和食品添加;具体的实施进度和效果存在不确定性;公司出口业务存在汇率变动风险、经验风险、法律风险;跨市场估值比较可能存在估值水平不完全一致的风险。

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