三只松鼠(300783)股票 公司出资2.4亿元设立6家子公司

2020-03-27 16:19 阅读(0)

  作者: 訾猛 陈彦辛 张睿

  来源: 国泰君安

  2020年03月21日

三只松鼠股票

  本报告导读:

  公司出资2.4 亿元设立6 家子公司,组织架构调整,强化采购、供应链、科技等多方面能力,进一步强化线上优势的同时,为线下业务拓展打下坚实基础。

  事件:

  三只松鼠公告拟出资2.4亿元,设立6 家子(孙)公司,涉及采购、供应链、物流、科技等方面,意在组织架构调整,强化国际直采、线下供应链和物流体系、科技等多方面能力。

  评论:

  投资建议:公司通过设立子公司形式,调整组织架构,优化治理结构,拓展业务布局,后续有望进一步加强线上优势,并为线下直营与加盟快速扩展打下坚实基础。疫情影响有限,线上格局向好叠加线下高质量拓展,公司净利率有望稳步提升,维持公司2019-2021 年EPS 为0.661.021.53 元,维持目标价80 元,增持评级。

  公司拟2.4 亿元设立6 家子(孙)公司详情:①以1 亿元设立松鼠云供国际贸易有限公司,主营范围是初级农产品、食品的进出口业务等,预计后续将主要承担强化国际直采能力的战略。②以5000 万元设立三只松鼠供应链管理公司,并以此5000 万用于设立旗下孙公司③三只松鼠华东供应链管理公司,主要业务是供应链管理、食品销售、进出口等;子公司下设孙公司的模式,为后续在其他区域继续设立孙公司留下空间,后续有望以华东为开端,陆续补强线下发展的供应链、管理能力。

  继续补强物流、科技能力,强化线上优势。④公司以5000 万设立仓鼠物流有限公司,主营货物运输、配送、数据信息统计等,进一步强化干线物流能力。⑤以3000 万设立安徽云造科技有限公司、⑥以1000万设立安徽三只松鼠智供销售有限公司,均为进一步加强科技、信息系统能力,继续加强线上销售能力。综合来看,6 家子(孙)公司分别涉及采购、线下供应链物流、科技能力三大方面,以子公司形式单独管理体现了松鼠组织架构调整和对这三方面的重视程度。

  线上不惧疫情依然保持较高速增长,疫情后,线下拓展将成为公司重点。2020 年公司原本规划直营开至250 家,加盟开至1000 家,疫情对线下开店节奏有所扰动,但从公司新调整方向看,打下坚实供应链基础后,线下快速扩张仍是重要方向。随着线上格局向好,线下加盟模式逐渐成熟,公司净利率水平有望稳步提升。

  风险提示:经济下滑致消费承压,行业竞争加剧,疫情影响扩大等。

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