2021年国债发行计划公布了吗?储蓄国债有什么优势?

2021-08-20 11:57

  在众多理财产品中,国债算是安全级别最高的一类理财了。即便是银行存款,都还有因银行倒闭令50万以上的存款拿不回来的风险,而国债基本没有拿不回来的风险。所以国债也是比较受欢迎的理财方式之一。近日,财政部发布了2021年的国债发行计划,有喜欢买国债的可以关注一下。

  2021年国债发行计划公布

  根据财政部发布的2021国债发行计划,今年会发行的国债分为记账式国债和储蓄国债两种,从1月份到12月份都有国债会发行。

  1、储蓄国债

  储蓄国债是具备储蓄性质的国债,它跟银行存款有些类似,就连利率都是对标的银行存款利率。储蓄国债是所有国债中利率较高的一类,因此也更受投资者欢迎。根据2020年发行的储蓄国债的利率,3年期的为3.85%,5年期的为3.97%,跟同期的银行存款利率相比只高不低。

  2020年因为疫情的原因,储蓄国债发行的较少,一共才发行了4批,对于想买储蓄国债的人来说,恐怕不是那么容易买到,或许留下遗憾。而今年如无意外的话,储蓄国债的发行量会多不少。下面为2021年储蓄国债的发行计划表:

2021年9月10号国债利息

  可以看到,今年的储蓄国债将从3月份起开始发行,到11月份结束,一共有9批。其中4批为凭证式储蓄国债,5批为电子式储蓄国债。

  凭证式储蓄国债和电子式储蓄国债的区别,除了付息方式不同之外,购买方式、提前赎回的利息计算方式也有所不同。电子式储蓄国债可以在线上购买,凭证式国债则只能在银行柜台购买。至于国债的利率,二者并没有什么区别。

  另外,想要买储蓄国债,只能去银行买,而且并不是所有的银行都能买。根据财政部公布的信息,2021年储蓄国债的承销银行一共有40家,下面为储蓄国债承销银行名单:

2021年9月10号国债利息

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  2、记账式国债

  记账式国债为我国发行量最大的一类国债,每个月都会有多批记账式国债要发行。相比储蓄国债来说,记账式国债的利率要低一些,比如目前3年期和5年期的记账式国债的利率分别为2.8%和2.9%左右,比同期的储蓄国债低了1%以上。不过,记账式国债的利率不是固定了,它会随着国债的价格的涨跌而变化。

  记账式国债的收益率虽然较低,但它也有优点。比如记账式国债可以上市交易,流动性较好,又比如因为记账式国债的价格会经常变化,所以还能根据其价格变化赚取差价收益。

  另外,记账式国债可选择的期限较多,从3个月到50年的都有,而且因为发行量较大,也更容易买到。所以,如果对流动性有较高的需求或者买不到储蓄国债,记账式国债就是个不错的选择。下方为2021年记账式附息国债的发行计划:

2021年9月10号国债利息

2021年9月10号国债利息


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  可以看到,2021年要发行的记账式国债要比储蓄国债多得多。而且上方还仅仅是记账式附息国债的发行计划,除了记账式是附息国债外,还有一类记账式贴现国债。不过,记账式贴现国债的发行计划一般是每个季度公布一次。下面为2021年一季度记账式贴现国债的发行计划:

2021年9月10号国债利息

  记账式附息国债和记账式贴现国债的区别在于,记账式附息国债是有票面利率的,记账式贴现国债没有票面利率,以低于面值的价格发行。另外,记账式贴现国债都是短期限的,最长期限也只有182天,而记账式附息国债都是期限较长的,最短期限也是1年,因为期限不同,所以在收益率上也不同。

  要购买记账式国债,除了可以去银行买之外,还能去证券公司购买。当然,也并不是所有的银行和证券公司都能买。下方为记账式国债的承销商名单:

2021年9月10号国债利息


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  存在2021年再发7万亿元国债的可能

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  2021国债净发行:预计低于2020的可能性较大。根据12月18日的中央经济工作会议,“积极的财政政策要提质增效、更可持续”。从更可持续的角度出发,2020年因疫情推出赤字率3.6%以上+特别国债1万亿元的组合,在2021年延续的概率较低。按2015-2019年预算赤字率位于2.3-3.0%来看,2021年赤字率回归3.0%的可能性较大。据此推算,假设2021年现价GDP同比在8-12%区间,3.0%的赤字率对应预算赤字约3.3-3.4万亿元。考虑到2015-2020年中央赤字占总赤字的比重介于64.2%到73.9%,假设2021年中央赤字占总赤字的比重约70%,对应中央赤字约2.3-2.4万亿元,需要发行国债进行融资,基本上对应国债净发行额。

  2021年国债净发行额存在超过预算赤字的可能。回溯历史数据可以发现,中央赤字与国债净发行额之间并非完全对应关系。2013和2020年,国债净发行额均超出当年的中央赤字。背后的原因在于我国国债采用余额管理,通过限定一个年末不得突破的国债余额上限,来控制国债发行,而非直接根据中央赤字安排发行。因而国债净发行额,可能高于中央赤字,高出约8-9%,类似2013和2020年;也可能低于中央赤字,类似2012和2014-2019年,低了约5%。假如2021年中央赤字约2.3-2.4万亿元,对应的国债净发行范围在2.20-2.62万亿元,明显低于2020年的4万亿元。

  2021国债发行量估算:存在达到7万亿元的可能。根据前文分析,2021年国债净发行额超过2.7万亿元的概率不大,而2021年国债到期额约3.6万亿元,那么按超过净发行额上限的2.7万亿元估算,2021年国债总发行额看似是净发行加到期约6.3万亿元,明显低于2020年的国债发行额7.1万亿元。但该方法忽略了贴现国债存在当年发行当年到期的情况。由于贴现国债的期限主要是一个季度或者半年,因而2016-2019年每年约有61-66%的贴现式国债当年发行当年到期。2020年发行的15709亿元贴现国债,其中6472亿元于年内到期。

  2021年这种情况可能会延续,贴现式国债当年发行、当年到期的金额可能也会达到6000亿元左右的规模。加上国债净发行假设为2.7万亿元、不含当年发行当年到期贴现国债的到期额3.6万亿元,则2021年国债总发行额将达到6.9万亿元以上。考虑到2021年一季度贴现式国债到期量高达6523亿元,如果财政部一季度发行较多贴现国债进行滚动融资,那么这些新发贴现国债也将在2021年内到期。在这种情况下,较多的贴现国债发行额有可能将2021年国债总发行额推升至7万亿元左右的水平。

  对于国债供给,净发行和总发行,究竟哪个对债市影响会更大?答案可能并不明确。国债净发行对债市的影响有两个渠道,一是国债净发行额牵涉到国债缴款金额,对应资金形成财政存款,将资金回笼到央行资产负债表,从而对流动性形成直接影响。二是国债净发行是新增社融中的一部分,可以通过影响社融数据,间接影响债市表现。而国债总发行额会通过招标,给债券市场带来直接的供给压力。为实现债务滚动,总发行额的降幅可能明显小于净发行额的降幅,甚至总发行额还会小幅增加。这可能成为未来1-2年国债等利率债发行所面临的常态。国债净发行节奏展望:前低后高相对确定。

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  国债净发行以及发行节奏的历史规律:前低后高。从2015-2020年国债每个季度的净发行或者发行来看,均呈现出一季度较低,二至四季度较高的情况。从两个角度可以理解这种季节性:一是每年确定赤字率的往往在3月召开,在确定赤字率之前,国债发行可能相对谨慎;二是参考2019-2020年国债发行计划(分别于2018年12月25日、2020年1月2日发布),1-2月不发行储蓄国债,而且一季度非关键期限国债发行频率也明显低于其他季度。

  2021年国债发行延续前低后高的概率较大。从2021年一至四季度国债到期金额分布来看,一季度高达13358亿元,二至四季度分别为6893、8474、7277亿元,一季度国债到期高峰,也预示着其净发行可能为负,二至四季度的国债净发行额,则可能相对较高,每个季度可能介于7000-10000亿元。

  供给压力的观察指标:单只国债发行额的变化。对于2021年国债供给节奏,即将发布的国债发行计划给出的信息可能相对有限,因其缺乏单只国债发行规模的安排,仅给出记账式附息国债(不含贴现)和储蓄国债的发行时间点。一般而言,1年、2年、3年、5年、7年和10年关键期限国债每月都会安排发行,其发行规模的变化,可以更好的反映出国债及潜在的利率债供给压力。

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