国信证券首予海尔智家“买入”评级:回购改善治理 盈利稳步改善

2021-03-09 15:43

  3月8日,国信证券发布事件快评报告,首次覆盖海尔智家给予“买入”评级,认为此次海尔智家回购股份计划将进一步优化公司治理架构,构建股权激励机制,促进盈利稳步改善。

  在治理改善上,国信证券认为,海尔智家整合海尔电器是优化治理的号角,股权激励将成为完善管理架构的催化剂。由于历史原因,海尔智家与海尔电器双激励平台的存在,造成双方股东间利益不一致,隐含治理上的瑕疵。整合海尔电器后,海尔智家在管理上效率得到提升,此次回购将绑定管理层、员工及公司的利益,进一步优化公司的治理架构,提高公司的执行力和竞争力。同时此次或将回购超过1%的公司股票,回购金额较大,反映出公司对未来发展前景的信心。

  在盈利改善上,国信证券认为,基于公司战略布局高瞻远瞩,有望提升公司的经营效率,改善盈利水平,长期增长空间可期。

  国信证券在快评中提到,从近期数据看,海尔智家在空冰上表现出色。空调方面,根据产业在线的数据,公司1月空调内销量同比增长29%,增速高于其他主要空调生产企业;公司空调排产亦实现较快增长,21Q1内销排产量为185万台,同比去年排产增长30%,同比去年实绩增长57%。冰箱方面,公司Q1内销排产355万台,同比排产/实绩分别增长32%/42%,同比19年分别增长15%/23%,增长势头强劲,Q1预计公司将在内销强劲恢复的带动下实现良好增长。

  同时,国信证券还指出,海尔智家凭借多方面的优势顺应时代发展趋势,在智能化、高端化、全球化上引领行业,增长潜力巨大。具体来看,在渠道销售上,聚焦高效零售,统仓统配、四网合一建设初见成效;在生产制造上,通过互联工厂等智能化手段提高生产效率,优化制造水准;在海外布局上,实现7大全球化品牌矩阵,立足本土化运营,协同效应显著;在智能家居上,通过提供成套智慧家庭解决方案,实现卖产品到卖方案的转型;在高端品牌上,卡萨帝成为我国高端家电第一品牌。

  综上来看,国信证券认为,此次回购有望为公司建构起长期的股权激励机制,进一步完善公司治理架构,实现管理层与全体股东利益一致。预计20-22年归母净利润103.6 /126.4/157.9亿(20年以加回海尔电器少数股东权益计算),对应EPS为1.15/1.40/1.75 元,对应当前股价PE为24.5/20.1/16.1X,首次覆盖,给予“买入”评级。

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